Растущие «фишки»: в какие акции стоит вкладываться в четвертом квартале. Главные события недели: обновит ли фондовый рынок максимумы? Инфляция и учетные ставки

Часть 1. Рынок товаров и рынок облигаций

В финансовом рынке можно выделить четыре основных сектора акций, облигаций, товаров и валюты. Начинающие трейдеры специализируются, как правило, на каком-то одном рынке. И это вполне понятно новичок не работает со всеми инструментами, а пробует постичь секреты биржевой торговли на какой-то одной паре валют либо на акциях, либо, к примеру, на фьючерсах на соевые бобы.

В одном формате

Трейдер старается изучить рынок всеми доступными способами. В этом ему помогает технический и фундаментальный анализ. И по мере приобретения опыта, когда он уже по памяти может начертить любой график, этот рынок становится трейдеру все более понятным, «родным». В этом, конечно, есть свои преимущества, но именно такой опыт будет ему мешать в дальнейшем исследовать другие рынки. Новый рынок покажется трейдеру слишком непонятным по сравнению с «родным».

С одной стороны, исследование других рынков отнимает силы и время, которые так нужны для достижения успеха в торговле. Но с другой – в какой-то момент трейдер начинает понимать, что на «его» рынок оказывают влияние другие рынки, и что все они взаимосвязаны.

Чтобы понять «неродные» рынки, нужно призвать на помощь технический анализ. Ведь фундаментальная структура рынков сильно отличается, а теханализ позволяет сравнивать данные различных секторов, так сказать, в одном формате. На этом построена книга Дж. Мэрфи «Межрыночный технический анализ» . Используя изложенные в ней принципы, попробуем определить текущую стадию экономического цикла, а также оценить текущее состояние и ожидаемую динамику четырех секторов финансового рынка.

Рассуждая об экономическом цикле, мы будем исследовать американскую экономику, что обусловлено двумя основными причинами. Во-первых, дисбаланс, который заключается в том, что основная часть потребления сосредоточена в США, и поэтому экономические трудности в Америке имеют огромное влияние на всю мировую экономику. Во-вторых, американский доллар по-прежнему является мировой денежной единицей, евро еще не стал лидером и, скорее всего, это случится не завтра.

Инфляция и учетные ставки

Главным показателем состояния экономики можно назвать два тесно связанных между собой параметра – инфляцию и учетные (процентные) ставки. Все секторы финансового рынка (товары, облигации, акции, валюта) «закручены» вокруг этих параметров. Инфляция выступает ключевым звеном между товарным рынком и рынком облигаций. То есть рост цен на товары является признаком наличия инфляции. Периоды инфляции также сопровождаются повышением процентных ставок, а периоды отсутствия инфляции характеризуются их снижением. Основная особенность зависимости между товарными ценами и облигациями заключается в том, что товарные рынки движутся в одном направлении с доходностью облигаций и соответственно в противоположном с ценами на облигации . Далее в тексте будем использовать один показатель – цена облигации, а под термином «облигация» будем понимать ее цену. При экономическом подъеме требуется все больше сырья и денег. Это вызывает рост стоимости товаров и повышает цену самих денег (рост доходности облигаций и падение их цен). С ростом цен на товары усиливаются инфляционные ожидания, что вынуждает органы, осуществляющие денежно-кредитную политику, повышать процентные ставки для обуздания инфляции.

Повышение процентных ставок неизбежно приводит к замедлению экономического подъема, а затем и к спаду (рис. 1).

Во время спада снижается потребность в сырье и деньгах, а это вызывает падение цен на товары и снижение процентных ставок. Таким образом, изучение динамики рынков товаров и облигаций может дать весьма полезные сведения о перспективах экономики.

На рисунке 2 приведена сравнительная динамика цен на товары и на облигации. Первые представлены индексом фьючерсных товарных цен CRB, в расчетную базу которого входят сырьевые товары мясо, металлы (золото, платина, серебро), импортируемые товары (кофе, какао, сахар), энергоносители, промышленное сырье (медь, хлопок, пиломатериалы). Вторые представлены фьючерсными ценами на 30-летние облигации США.

На этом же рисунке показан коэффициент, полученный делением товарных цен (CRB) на цены облигаций. Этот коэффициент можно назвать мерой инфляции . Его рост означает, что товарные цены растут быстрее облигаций, и это указывает на инфляционное давление и увеличение вероятности повышения процентных ставок. Падение же коэффициента свидетельствует об отсутствии инфляционного давления и вероятном понижении ставок.

Стараясь идти в ногу

На рисунке 3 представлена динамика изменения учетной ставки ФРС США на фоне динамики коэффициента CRBоблигации. На графике видно, как в последнее время ФРС старается идти в ногу с экономическим циклом, увеличивая процентные ставки на фоне роста коэффициента CRBоблигации (период с 1998 г. по середину 1999 г.) и понижая их на фоне падающего коэффициента CRBоблигации (на протяжении 2000 года). Однако, начиная с 2001 года, рост коэффициента CRBоблигации не привел пока к росту учетной ставки. Наоборот, в конце 2002 г. после длительной паузы произошло еще одно снижение учетной ставки.

На графиках фьючерсных цен на облигации и индекса товарных цен CRB (рис. 2) прослеживается обратная зависимость – пики цен облигаций соответствуют впадинам индекса CRB и наоборот. Так, с апреля 1996 г. по декабрь 1998 г. (отрезок AB на рис. 2) и с мая 2000 г. по октябрь 2001 г. (отрезок CD) коэффициент CRBоблигации снижался, свидетельствуя об уменьшении инфляционного давления и постепенном снижении экономической активности. Период с декабря 1998 г. по май 2000 года (отрезок BC) характеризовался ростом инфляционного давления (рост товарных цен и падение облигаций), что указывало на перегрев экономики.

Причем в точках A и D пики и впадины на рынках образовались практически одновременно, тогда как в точках C и B рынок облигаций опережал рынок товаров, хотя в классическом случае развороты цен товаров должны опережать развороты цен облигаций . В настоящее время мы наблюдаем рост товарных цен (начался с конца 2001 г.) с одновременным затянувшимся ростом цен облигаций. Почему затянувшимся Потому что в точке D (октябрь 2001 г.) произошел одновременный разворот как на рынке облигаций (цены ушли вниз), так и на товарном рынке (цены пошли вверх), что соответствовало нормальному ходу событий.

Падающая динамика цен облигаций с одновременным ростом цен сырьевых товаров продолжалась до точки E (март 2002 г.). Начиная же с этой точки, рынки ведут себя «неклассически» – одновременно растут и товары, и облигации. Однако, несмотря на повышающийся коэффициент CRBоблигации, ФРС в конце 2002 г. идет на понижение учетной ставки (рис. 3). Это отклонение от нормального цикла развития можно объяснить несколькими негативными нерыночными факторами, которые испытала экономика США. Во-первых, волна финансовых разоблачений в сфере корпоративного бизнеса, прокатившаяся в середине 2002 г. Это отразилось как на деловой активности в Штатах вообще, так и на падении фондового рынка в частности, что привело к перемещению капитала c рынка акций на рынок облигаций и, следовательно, к росту последнего. Во-вторых, это геополитическая нестабильность, которая на протяжении второй половины прошлого года также оказывала негативное влияние на деловую активность в США и одновременно привела к ускоренному росту индекса CRB (рост геополитической напряженности вызвал рост цен на нефть и золото).

Первый сценарий

После лопнувшего в 2000 г. «пузыря» на фондовом рынке и наступившей вслед за этим рецессии экономика США в конце 2001 года начала подниматься. Дальнейшее восстановление могло сопровождаться повышением учетной ставки, однако указанные выше нерыночные негативные факторы не позволили экономике США перейти в устойчивый рост. Более того, она оказалась на грани повторной рецессии.

Чтобы стимулировать экономическую активность, Федеральная резервная система США была вынуждена пойти на уменьшение учетной ставки. Будет это последним уменьшением или нет, покажет время. Но следующий период развития американской экономики может сопровождаться возвратом взаимосвязи товары-облигации к классическому сценарию динамики этих рынков.

Оценивая текущую ситуацию на рынках облигаций и товаров с точки зрения межрыночного анализа, можно предположить два сценария динамики этих рынков. Первый предполагает, что текущая стадия роста инфляционного давления продолжится, т.е. связь между товарами и облигациями будет выражаться в росте товаров и падении облигаций. В данном случае события на этих рынках будут складываться следующим образом. После «размывания» военной премии (в первую очередь, на рынках нефти и золота), что после падения индекса CRB с уровня 250 пунктов до 230 уже практически завершено, товарные цены продолжат свой рост. Основанием для роста индекса CRB может стать уровень поддержки в районе 230 (рис. 2). Рост товарных цен должен сопровождаться падением цен облигаций, поэтому ожидаемым при таком сценарии является разворот на рынке облигаций. По крайней мере, можно сказать, что дальнейший рост облигаций будет затруднен (любая волна роста может стать последней в этом тренде).

Второй сценарий

Второй сценарий предполагает окончание усиления инфляционного давления (т.е. окончание роста коэффициента CRBоблигации), вызванное падением цен на товары и дальнейшим ростом цен облигаций (или, по крайней мере, сохранением высоких цен на облигации). Первым признаком развития такого сценария является прорыв вниз линии восходящего тренда на графике коэффициента CRBоблигации (рис. 2).

Если развитие событий на рынках облигаций и товаров пойдет по этому сценарию, то вершине на графике индекса CRB, образованной в начале 2003 г., будет соответствовать основание на рынке облигаций, образованное в марте 2002 г. (точка Е на рис. 2). Временной лаг между разворотами облигаций и товаров составит 11 месяцев. Такой продолжительный период опережения рынком облигаций рынка товаров хотя и является исключительным, уже наблюдался в точке С, когда продолжительность опережения составила 10 месяцев.

Сравнивая два возможных сценария развития, можно сказать, что в первом случае действие указанных выше нерыночных факторов на динамику облигаций и товаров выразится в «неклассическом» затянувшемся росте цен облигаций на фоне роста цен товаров. А во втором случае – в довольно большом периоде опережения между разворотами рынков облигаций и товаров, т.е. в опережающем раннем росте облигаций. Принципиальное отличие этих сценариев приводит к принципиально различным прогнозам дальнейшей динамики рынков. Но общим для обоих вариантов является то, что текущий одновременный рост облигаций и товаров должен прекратиться, а для определения пути, по которому пойдут эти рынки, необходимы дополнительные подтверждения. Поэтому далее нужно отслеживать динамику облигаций и товаров и выявлять фигуры технического анализа, которые укажут либо на продолжение тенденций, либо на разворот. Формирование таких фигур и дальнейшее направление динамики коэффициента CRBоблигации станут теми дополнительными сигналами, которые помогут определить как сценарий развития событий на рынках облигаций и товаров, так и развитие экономики США в целом.

Итак, мы рассмотрели взаимную связь между рынком товаров и рынком облигаций, за которой стоит экономический цикл. Эту связь можно проследить через влияние инфляции и процентных ставок (рис. 4).

Далее будет рассмотрено взаимное влияние рынков акций и облигаций, а также связи валютного рынка с другими секторами финансового рынка. При построении графиков использован пакет технического анализа компании CQG.

Часть 2. Рынок акций и рынок облигаций

На динамику рынка акций влияет множество факторов. Самые важные – направление движения инфляции и процентных ставок. Поэтому анализ рынка акций и инвестирования в них будет неполным, если не проанализировать зависимости между акциями и облигациями и между акциями и инфляционным давлением.

Правило и исключение

В основе зависимости рынков акций и облигаций лежит экономический цикл. Считается, что динамика облигаций и акций опережает развитие экономики, однако при этом рынок облигаций опережает развитие рынка акций. Как правило, повышение процентных ставок вызывает падение рынка акций, а снижение процентных ставок способствует его росту. Иными словами, повышающийся рынок облигаций (рост цен облигаций) оказывает бычье воздействие на рынок акций. И наоборот, понижающийся рынок облигаций оказывает медвежье воздействие на рынок акций.

На рисунке 1 представлены месячные графики индекса S&P 500 и фьючерсных цен на 10-летние государственные облигации США с 1991 г. Видно, что подъем акций начался с бычьего прорыва в феврале 1995 г., но этому прорыву предшествовал бычий прорыв на рынке облигаций в январе того же года. C ростом акций росли и цены на облигации, но, начиная со второй половины 1998 г., рост на рынке акций не был подтвержден ростом облигаций. Акции продолжали расти в конце 1999 г. и в начале 2000 г., а рынок облигаций уже падал более года, что не могло не вызывать опасений относительно возможного падения и акций. Начиная с 2000 г., рынок акций и рынок облигаций изменяются в противоположных направлениях: первый падает, а второй растет, устанавливая свои многолетние максимумы. Хотя бычий прорыв облигаций в августе 2002 г. способствовал образованию основания на рынке акций, в целом рост на рынке облигаций не смог оказать поддержку падающим с 2000 года акциям.

Джон Мэрфи из утверждения, что рынок облигаций имеет опережающее свойство, делает одно исключение. Он отмечает в своей книге «Межрыночный технический анализ»: «В то время как падающий рынок облигаций приводит к падению акций, подъем на рынке облигаций не является гарантией подъема рынка акций» . При этом, однако, рост на рынке акций маловероятен без роста рынка облигаций. То есть падение облигаций на фоне роста акций (как в случае 2000 года) должно становиться серьезным предостережением для инвестирования в акции.

Негативные факторы

Рост облигаций на фоне падения акций может длиться достаточно долго. Именно такая ситуация сложилась в настоящее время. Дж. Мэрфи объясняет это тем, что в период экономического спада положительный эффект от роста облигаций (и снижения процентных ставок) сводится на нет сокращением корпоративных доходов. К тому же в 2000-2002 гг. дополнительное негативное влияние на восстановление экономики и фондового рынка Соединенных Штатов оказали следующие нерыночные факторы :

– затяжные последствия лопнувшего финансового пузыря, прежде всего в технологическом секторе;

– волна разоблачений в сфере корпоративного бизнеса;

– возросшая с конца 2002 г. геополитическая нестабильность.

Три периода

Изучая рисунок 1, можно прийти к выводу, что в настоящее время складывается позитивная картина для рынка акций. Во-первых, рынок облигаций продолжил свой рост на более высоком уровне (начиная с августа 2002 года). Во-вторых, рост рынка акций в мае 2003 г. прорвал линию нисходящего с 2000 г. тренда, оформив бычий прорыв. Именно эти два фактора повышают вероятность роста рынка акций, подтверждающие сигналы которого необходимо искать на недельных и дневных графиках. Вообще, свойство облигаций опережать акции вытекает из того, что рынок облигаций более тесно связан с рынком товаров, чем рынок акций, и является, соответственно, более чувствительным к инфляционному давлению. Поэтому в качестве опережающего индикатора рынка акций можно взять коэффициент CRB/облигации, который в межрыночном анализе используется как мера инфляционного давления.

Рост этого коэффициента указывает на рост инфляционного давления, т.к. в этот период рост цен на товарные ресурсы опережает рост цен на денежные ресурсы. Падение коэффициента означает отсутствие инфляционного давления (цены на товарные ресурсы падают быстрее, чем на денежные ресурсы).

На рисунке 3 представлены месячные графики индекса S&P 500 и коэффициента CRB/облигации. С помощью динамики коэффициента CRB/облигации можно определить периоды инфляционного давления на рынок акций. С 1991 года выделяются три периода, в которых инфляционное давление возрастало.

Первый период – с 1993 г. по конец 1994 г.; второй – с 1999 г. по начало 2000 г.; третий – с конца 2001 г. по конец 2002 г. В первом периоде в результате инфляционного давления рост акций остановился и продолжился только с окончанием роста инфляционного давления. В третьем периоде рост инфляционного давления привел к падению акций. Таким образом, в первом и третьем периодах реакция рынка акций на инфляционное давление была нормальной. Только во втором периоде наблюдался рост акций на фоне возрастающего инфляционного давления. Такая ситуация указывала на то, что рост фондового рынка с 1999 года был эйфорийным и таил в себе опасность серьезного обвала. Это был своего рода последний «выдох» при надувании рыночного пузыря, который лопнул в середине 2000 года. Падение инфляционного давления не является гарантией подъема рынка акций (аналогично ситуации с облигациями), но рост акций на фоне повышения инфляционного давления является неоправданным и потому маловероятным. Анализируя сравнительную динамику акций и коэффициента CRB/облигации в настоящем времени, можно сказать, что прекращение роста инфляционного давления с начала 2003 года (на графике CRB/облигации произошел медвежий прорыв линии восходящего тренда) дает возможность рынку акций начать свой подъем. Такой шанс был у фондового рынка с начала 2000 г. до конца 2001 г. Но эта возможность не была использована, т.к. на последствия лопнувшего рыночного пузыря наложились еще и известные события 11 сентября 2001 года.

В основе связей экономические циклы

Таким образом, к зависимости между товарами и облигациями добавлена зависимость между облигациями и акциями, в которой опережающую роль играет рынок облигаций (рис. 4). Но в основе этих связей лежат экономические циклы. Периоды подъема и спада экономики являются основой, объясняющей взаимозависимость между рынками облигаций, акций и товаров.

На рисунке 5 представлена идеализированная диаграмма взаимодействия трех рыночных секторов в рамках типичного делового цикла. Кривая отображает развитие экономики в периоды подъема и спада. Когда кривая находится выше горизонтальной линии, но понижается, это соответствует замедлению экономического развития. Если она опускается ниже горизонтальной линии – экономика вступает в фазу спада. Стрелки указывают направление движения трех рынков: товаров, облигаций и акций.

При этом полный экономический цикл можно разделить на шесть стадий. Каждая характеризуется сменой тенденции одного из трех классов активов: облигаций, акций или товаров. Из этой последовательности можно сделать ценный вывод: размещать активы следует, исходя из анализа стадий экономического цикла. Однако нужно иметь в виду, что динамика рынков облигаций, акций и товаров не всегда точно подчиняется этой хронологической последовательности.

На практике все сложнее, и в нашем случае видно нарушение этой очередности: после длительного роста рынка облигаций ожидаемый рост рынка акций не произошел, но в то же время происходит рост рынка товаров. Приведенная схема не всегда дает точное представление о происходящем на рынках, но она объясняет, что там должно происходить, и чего ожидать дальше.

В перспективе – рост

Определяя текущее состояние экономики США на кривой темпа ее развития с помощью динамики рынков облигаций, акций и товаров, можно прийти к следующему заключению. В настоящее время экономический цикл Соединенных Штатов находится в третьей стадии развития (рис. 5), которой соответствуют одновременный рост цен облигаций, цен на товары и акций. Четвертая стадия экономического цикла будет характеризоваться началом падения цен облигаций. При этом рост акций и рост цен на товары имеют хорошие перспективы.

В следующей публикации мы вернемся к данной схеме, проанализировав связь валютного сектора с рассмотренными тремя рыночными секторами и золотом, определив прогнозные направления изменений доллара и золота относительно текущей стадии экономического цикла. При построении графиков использован пакет технического анализа компании CQG.

Часть 3. Доллар США

Принято считать, что динамика курса американского доллара тесно связана с динамикой рынков облигаций и акций. Иногда аналитики указывают, что рост (падение) доллара США был обусловлен ростом (падением) рынка акций или облигаций. В других случаях полагают наоборот, что на динамику рынка акций или облигаций повлияло изменение курса доллара.

Требуется время

Безусловно, в краткосрочной перспективе возможна прямая зависимость между американским долларом и рынками облигаций и акций. Такая связь очевидна, например, при покупке иностранными инвесторами долларов с целью приобретения ценных бумаг США или при вынужденном переходе инвесторов из валюты американской в свою национальную после продажи акций или облигаций. Однако в долгосрочной перспективе картина взаимоотношений доллара с акциями и облигациями выглядит сложнее. Существуют периоды одновременного роста (падения) этих рынков, и существуют периоды времени (причем достаточно длительные), когда имеется обратная зависимость между долларом и ценными бумагами.

Чтобы связь доллара с рынками облигаций и акций стала прозрачнее, нужно вернуться к рассмотрению товарных рынков. При анализе четырех секторов финансового рынка необходимо придерживаться следующей последовательности. Рынок акций чутко реагирует на изменение процентных ставок и, следовательно, на динамику рынка облигаций. Рынок облигаций зависит от инфляционных ожиданий, которые отражаются в динамике товарных рынков. А инфляционное воздействие товарных рынков во многом определяется динамикой курса доллара.

Таким образом, для распространения на всю систему инфляционного эффекта, вызванного падением доллара, требуется время. Поэтому снижение курса доллара и сопутствующая ему инфляция скажутся на рынке облигаций только тогда, когда начнут повышаться товарные рынки. И наоборот, рост курса доллара вызывает повышение цен облигаций и акций, когда начинают падать в цене товары . Графики товарных цен (индекс CRB) и индекса доллара США на рисунке 1 подтверждают два основных положения: во-первых, рост курса доллара оказывает медвежье воздействие на индекс CRB, а ослабление доллара – бычье; во-вторых, развороты курса доллара опережают развороты индекса CRB. Так, разворот на рынке товаров в 1996 году произошел спустя девять месяцев после разворота индекса доллара в 1995 г., в 1998-1999 гг. период опережения составил шесть месяцев, в 2001 г. – три месяца.

На данных графиках менее четко прослеживается связь между минимумом доллара в 1998 г. и вершиной индекса CRB в 2000 г. Но на рынке доллара после бурного роста в течение трех лет (1995-1998) наступил период длиною в полтора года (с середины 1998 г. по начало 2000 г.), в течение которого индекс доллара не мог преодолеть область сопротивления 103…104. Слабость доллара в это время выразилась в остановке его роста. И только преодоление им в начале 2000 г. этой области сопротивления привело к образованию вершины на товарных рынках в конце года.

В течение 2002-2003 гг. оба рынка имеют выраженные тенденции – доллар падает, товары растут. И в настоящее время можно заключить, что рост цен на товары будет продолжаться до тех пор, пока не закончится падение доллара. Поэтому новый минимум на графике индекса доллара, образованный в июне 2003 г., указывает на то, что вершина на рынке товаров еще не сформировалась, и товары, вероятно, продолжат свой рост, преодолев февральский максимум 2003 года.

Связь через золото

Если в качестве связующего звена при анализе влияния доллара на облигации и акции выступает товарный рынок, то проблема опережения между долларом и рынком товаров устраняется включением между ними рынка золота. Действительно, с одной стороны, золото имеет сильную обратную связь с долларом (рис. 2), что можно объяснить ролью золота как актива-«убежища» в периоды нестабильности. С другой стороны, золото является тем товарным рынком из состава индекса CRB, глобальные развороты на котором появляются раньше разворотов товарного рынка в целом, что делает его опережающим индикатором инфляции.

Так, на рисунке 3 видно, что развороты на рынке золота опережают развороты товарных цен. В 1996 г. пик на рынке золота образовался раньше на три месяца. Вершина 1999 г. опередила вершину на рынке товаров в 2000 г. на один год. «Золотое» дно 2001 г. сформировалось раньше товарного на семь месяцев.

Исключением может стать только 1999 год, когда произошел практически одновременный разворот золота и товарных цен, однако следует учитывать, что падение золота в 1998 г. приостановилось, что явилось первым признаком его разворота.

Но в 1999 г. на первый план выступили нерыночные факторы: в мае, после заявления Банка Англии о выставлении на продажу более половины своих запасов, цена золота резко упала, а затем в сентябре, после ограничения европейскими банками своих продаж, так же резко восстановила свои позиции. Эти события на рынке желтого металла стали причиной искажения зависимости между долларом и товарным рынком в период 1998-2000 гг., когда не было сформировано четкого основания на графике американского доллара (рис. 1).

В настоящее время происходит одновременный рост рынка золота и рынка товаров. Первым сигналом окончания роста товарных цен будет формирование вершины на рынке золота. Таким образом, курс американского доллара, тесно связанный с рынком золота, оказывает влияние на товарный рынок. А тот, в свою очередь, связан через инфляцию с рынком облигаций и акций. Теперь, чтобы замкнуть эту цепь взаимных влияний четырех секторов финансового рынка, надо определить, что оказывает влияние на курс доллара.

На рисунке 4 представлены график и график величины 100 минус значение продленного фьючерса на евро/доллар, которая отражает ожидания рынка в отношении 3-месячной процентной ставки по доллару. На этих графиках видно, что в 1998 году совпали основания на обоих рынках. Важная вершина на графике 3-месячной процентной ставки 2000 года опередила пик доллара 2001 г. на 14 месяцев. В настоящее время рост с июня 2003 года 3-месячной процентной ставки способствует укреплению доллара. Таким образом, взаимосвязь основных четырех рыночных секторов экономики схематично можно представить так, как это показано на рисунке 5.

Куда не надо вкладывать деньги

В предыдущей публикации была представлена диаграмма взаимодействия трех секторов финансового рынка (облигаций, акций и товаров) в рамках типичного делового цикла. Теперь мы можем включить в нее развороты четвертого сектора – рынка доллара, а также золота (рис. 6). При этом необходимо учитывать, что данная диаграмма является идеализированной.

Но данная схема (рис. 6) объясняет, что должно происходить на рынках, указывая на определенные ожидания. Поэтому ее практическим значением является определение более привлекательных секторов финансового рынка с учетом текущей стадии экономического цикла. Ранее нами было определено, что экономический цикл США находится в третьей стадии развития. Этой стадии соответствуют одновременный рост облигаций, акций и товаров. Однако с увеличением темпа роста американской экономики на рынке облигаций произойдет изменение тенденции. В настоящее время уже образовался локальный максимум на этом рынке (рис. 7), который может стать важной вершиной и сигнализировать о наступлении четвертой стадии. В начале нового экономического подъема в качестве эффективного средства ранней защиты от инфляции могут служить золото и связанные с ним активы (например, акции золотодобывающих компаний), а также сами товары и акции сектора сырьевых товаров (Basic Materials). В отличие от акций в целом, вложения в облигации в настоящий период неэффективны. Наоборот, эффективной может стать продажа облигаций (фьючерсов на облигации) или акций, чувствительных к процентным ставкам (например, акции банков и ссудно-сберегательных компаний).

Резкое снижение процентных ставок с 2001 г. оказывает давление на доллар и одновременно оказывает поддержку золоту. Такая ситуация продлится до тех пор, пока не начнется увеличение ставок и падение облигаций. Правда, это не означает отсутствия возможности длительных периодов корректирующего роста доллара против основных валют. В предложенном цикле статей на основе принципов межрыночного технического анализа были рассмотрены взаимосвязи между основными секторами финансового рынка: акциями, облигациями, товарами и валютой. Такой анализ является необходимым действием при выборе объектов инвестирования. По крайней мере, он может показать, куда не надо вкладывать деньги. После выявления перспективных секторов следующим этапом межрыночного анализа является определение момента входа в эти секторы. Тут в дело вступает классический и компьютерный технический анализ. Например, в первой части данной статьи указывалось на вероятный разворот восходящего тренда на рынке облигаций.

Дополнительным сигналом такой возможности стала медвежья дивергенция индикатора RSI, а подтверждением стал медвежий прорыв линии восходящего тренда (рис. 7).

При построении графиков использован пакет технического анализа компании CQG.

Виталий Палюра ([email protected])

Литература

1. Мэрфи Дж. Межрыночный технический анализ. – М.: Диаграмма, 1999.
2. Палюра В. Четыре сектора финансового рынка. Часть 1. Рынок товаров и рынок облигаций // Валютный спекулянт, № 8, 2003, с. 34-37.

• Ключевой отчет по занятости в США существенно превзошел ожидания; на фондовом рынке началось ралли
• Чем этот отчет отличался от предыдущего?
• Президент Трамп принял приглашение на встречу с главой КНДР
• NASDAQ обновил рекордный максимум
• S&P вблизи рекордного максимума
• Russell 2000 опять завершил неделю хуже рынка
• Биткоин консолидируется ниже отметки $9000

События прошедшей недели

Американский фондовый рынок в пятницу продемонстрировал существенное ралли после выхода февральского отчета о занятости вне сельского хозяйства. Этот отчет отразил возобновление роста экономики США, а работодатели наняли рекордное количество работников почти за два года.

S&P 500 укрепился после выхода отчета, набрав 1,74% в пятницу и 3,54% по результатам недели. SPX закрылся на 3,06% ниже рекордного максимума. Технически S&P вырос до самого высокого уровня с 1 февраля, т. е. с начала распродажи после двойного рекорда 26 января на отметке 2872,87.

Тем не менее, индекс не смог не только закрыться выше, но даже преодолеть в рамках дневного движения свой максимум от 27 февраля, который был зафиксирован до распродажи, вызванной выступлением главы ФРС Пауэлла. Он заявил, что его лично впечатляют растущие темпы экономического роста с декабря, и он (как и остальные члены FOMC) собирается пересмотреть темпы повышения процентных ставок.

Индекс Dow Jones Industrial вырос на 1,78% в пятницу и на 3,27% за неделю. Хотя это было сопоставимо с динамикой бенчмарка S&P 500, индекс DJI еще далек от рекордного уровня и торгуется на 4,56% ниже из-за того, что с 27 февраля он продемонстрировал самую сильную распродажу, снизившись за один день больше, чем остальные 3 ключевых американских индекса. Недавняя распродажа была вызвана опасениями относительно предстоящей торговой войны на фоне введения администрацией Трампа тарифов на импорт стали и алюминия. Распродажа выглядит логично, учитывая, что компании индекса Dow больше всего проигрывают, поскольку они полагаются на экспорт больше, чем относительно небольшие компании из других индексов.

NASDAQ Composite превзошел остальные индексы США практически по всем параметрам.

1. Это единственный индекс, укреплявшийся шесть дней подряд.
2. В пятницу он прибавил 1,81%, что превышает динамику остальных индексов.
3. NASDAQ - единственный индекс, превысивший рекордный уровень (+0,75%) и установивший новый максимум.

Единственным показателем, по которому NASDAQ занял второе место, стал недельный прирост в 4,25%.

Лучше рыночных ожиданий по этому показателю был Russell 2000 . Технически индекс продемонстрировал пробой вверх с гэпом и обновил рекордный максимум. Это бычьи сигналы, демонстрирующие, что быки работают большими объемами и не встречают сопротивления со стороны медведей.

Тем не менее, в пятницу Russell 2000 продемонстрировал вялый рост, набрав всего 1,58%. Однако, по результатам недели индекс вырос на 4,28%.

Причина, по которой индекс избежал серьезных потрясений на фоне угрозы торговой войны, заключается в том, что компании из его списка (резиденты США с низкой капитализацией) мало полагаются на экспорт. Поэтому во время торговой войны они пострадают меньше компаний с высокой капитализацией, которые работают на экспорт. Поэтому инвесторы присвоили Russell 2000 статус безопасного убежища среди акций в рамках риска торговой войны.

Тем не менее, как только президент Дональд Трамп ослабил свою тарифную политику на сталь и алюминий, исключив двух ключевых торговых партнеров (Канаду и Мексику), инвесторы решили, что ситуация не так плоха, как они боялись, и вернулись обратно в акции.

Внутренняя структура рынка предполагает, что впервые с момента распродажи присутствует сильное, последовательное лидерство. Все сектора были зелеными, как в пятницу, так и в течение всей недели.

Кроме того, лучше рынка торговались те же сектора и в том же самом порядке: финансовые компании (+2,41% в пятницу, +4,43% за неделю), промышленные компании (+2,2% в пятницу, +4,42% за неделю), сектор высокотехнологичных компаний (+1,89% в пятницу, +4,18% за неделю). Компании по производству материалов могли бы стать следующими как в пятницу, так и в течение недели, но скачок нефти в пятницу подтолкнул энергетику на 1,9%, обогнав материалы, прибавившие 1,81%, которые сохранили свою недельную позицию с ростом на 4,00%. В качестве отстающих от рынка (как на дневной, так и недельной основе) были коммунальные предприятия (+0,28% в пятницу и +0,94% за неделю) и производители товаров массового потребления (+0,65% в пятницу и +1,6% за неделю).

Рыночная картина в целом

Инвесторы могут задаться вопросом, почему акции укрепляются в условиях растущей экономики, после того, как в последнее время распродажи были вызваны этой же причиной? В конце концов, прошедший отчет о занятости за январь, оказавшийся лучше ожиданий, спровоцировал распродажу, в то время как доходность казначейских облигаций достигла 4-летнего максимума, прогнозируя, что инвесторы рынка бондов корректируют свои портфели в условиях растущей экономики, что приведет к повышению процентных ставок.

Продажу облигаций инвесторами (подталкивающую рост доходности) можно объяснить желанием иметь возможность купить новые выпуски госбондов с более высокой доходностью после ожидаемого повышения ставок. Фондовые инвесторы ожидали роста ставок и продавали акции, опасаясь более высоких затрат по займам, что повредит компаниям и стоимости акций. Но после того, как инвесторам удалось справиться с паникой, они вернулись на рынок. В этот момент глава ФРС Пауэлл напомнил им о том, что они уже знали: темпы экономического роста ускорились, и чиновники регулятора будут соответствующим образом корректировать политику, что ведет к росту затрат по займам. Это вызвало вторую распродажу, в то время как причиной недавних событий стала угроза торговой войны.

Если в прошлом месяце сильный отчет по занятости спровоцировал распродажу акций, что произошло после аналогичных данных за февраль? С 313 тысячами новых рабочих мест в феврале он превзошел согласованный прогноз в 200 тысяч. Кроме того, с сентября уровень участия в трудовой деятельности возрос до максимума, поддерживая уровень безработицы стабильным, в то время как число неактивных граждан сократилось на 653 тысячи до 95 миллионов.

Итак, почему хороший отчет о занятости, который побил прогнозы месяц назад, спровоцировал распродажу, в то время как в минувшую пятницу это вызвало ралли? Ответ связан с ростом заработной платы. В то время как рост заработной платы в январе подскочил на 2,9% (максимум с 2009 года), в феврале рост заработной платы был приглушенным (+2,6% в годовом отношении), что на 0,2% ниже ожиданий.

Таким образом, фондовые инвесторы получили редкое сочетание: ускорение роста экономики при отсутствии роста инфляции, которая бы стимулировала ФРС в вопросе увеличения ставок. Это называется «золотой серединой», при которой экономика укрепляется, но еще не перегрета, и поэтому ФРС не потребуется никаких дополнительных действий, и регулятор вернется к своей давней «постепенной» траектории повышения ставок.

Геополитические риски

В конце недели президент Трамп принял предложение о встрече с северокорейским лидером Ким Чен Ыном. Это произошло после принятия более узкой, чем ожидалось, тарифной политики, которая ослабила угрозу торговой войны, снова улучшив настроения на рынках. Канадский доллар и мексиканское песо , естественно, укрепились на новостях, так как эти страны освобождены от американских тарифов.

Норвежская крона подскочила после роста февральской инфляции на 2,2% в годовом отношении, что намного выше согласованного прогноза в 1,8% и 1,7%, озвученных чиновниками центрального банка.

Неужели фондовый рынок наконец преодолел кризис? В то время как VIX упал с 19,59 до 14,64 за неделю, он все еще закрылся выше, чем в течение всего 2017 года, за исключением двух недель (когда в апреле он составил 15,96).

Биткоин завершил формирование двойного пика и вернулся в границы нисходящего канала, опустив цену ниже 200-периодной скользящей средней. Обратите внимание, что «молот» пятницы по-прежнему обеспечивает поддержку. Однако, скорее всего, котировки будут колебаться, и в этот момент цена возобновит торговлю в рамках ее нисходящего тренда.

События предстоящей недели

Время указано в формате МСК

Вторник

03:30: Австралия - Индекс делового доверия NAB (февраль): ожидается снижение с 12 до 10,5.

15:30: Великобритания - Spring Forecast Statement: канцлер казначейства Филип Хэммонд прокомментирует прогноз Бюро бюджетной ответственности.

15:30: США - Индекс потребительских цен (февраль): ожидается рост на 2,1% г/г и замедление с 0,5% до 0,2% м/м. Базовая инфляция прогнозируется на отметке 1,8% в годовом отношении.

Доллар США торгуется в рамках недельного растущего медвежьего флага, прорыв которого будет означать продолжение нисходящего тренда. Обратите внимание, что 50-недельная скользящая средняя (зеленая) уже пересекла 100-периодную скользящую среднюю (синюю) и приближается к 200-периоднойсредней (красной).

Среда

02:50: Япония - Протокол заседания Банка Японии по денежно-кредитной политике: публикация даст намеки на направление политики японского регулятора.

05:00: Китай - Розничные продажи (февраль): прогнозируется рост на 9,8%.

15:30: США - Индекс цен производителей (PPI) и розничные продажи (February): прогнозируется замедление PPI до 0,2% м/м. Розничные продажи, вероятно, вырастут на 0,3% после снижения на 0,4%.

17:30: США - Данные по запасам сырья от EIA (по состоянию на 9 марта): ожидается рост на 560 тысяч баррелей.

В пятницу цена на нефть нашла поддержку выше 100-периодной скользящей (синяя), но остановилась ниже сопротивления 50-периодной средней (зеленая), возобновив торговлю в симметричном треугольнике.

Четверг

15:30: США - Индекс производственной активности NY Empire State, индекс производственной активности от ФРБ Филадельфии (март); число первичных заявок на пособия по безработице (по состоянию на 10 марта):ожидается рост индекса NY с 13,1 до 15 и снижение индекса ФРБ Филадельфии с 25,8 до 22. Прогнозируется рост числа заявок с 231 тысячи до 234 тысяч.

Пятница

13:00: Еврозона - инфляция (февраль):ожидается замедление до 0,9% в месячном отношении.

Евро консолидируется. Прорыв ниже 1,2165 предполагает разворот к 1,1900, тогда как пробой выше 1,2500 будет сигнализировать о возобновлении тренда к отметке 1,3000.

15:30: США - Объем строительства новых домов и число выданных разрешений на строительство (февраль): ожидается рост объема строительства на 9,7% и числа разрешений на 5,9%.

Цена на золото упала ниже 50-периодной средней, к нижней части диапазона консолидации. В случае пробоя поддержки на уровне 1305 можно предположить продолжение движения к отметке 1250. Обратите внимание, как это напоминает динамику спроса и предложения евро, еще одного актива, который оценивается по отношению к доллару.

17:00: США - Индекс настроения потребителей от Мичиганского университета (предварительное за март):ожидается снижение с 99,7 до 99,2.

Привет всем, кто читает данную статью! Продолжаем знакомство с инвестированием на фондовом рынке, начало которому было положено . Сегодня будут даны рекомендации по подбору акций для инвестиционного портфеля: какие из них выбирать, а какие оставить другим. После её прочтения вы поймёте, как происходит торговля акциями для начинающих инвесторов и трейдеров. С аперетивами закончили, переходим к основным блюдам!

Как выбирать акции?

Мой алгоритм торговли

1. Отбираем акции . Составляем прогноз для 6-15 эмитентов;
2. Технический анализ . Выставление уровней по каждой из отобранных акций;
3. Наблюдаем, что происходит с ценой, когда она приближается к заданным уровням.

Отбор акций

Для выбора акций я использую сайт investing.com . Выбираем режим котировок - акции - Америка. Далее кликаем на нужный индекс и выбираем изменение %. Тем самым мы сможем увидеть акции, которые сильнее всего упали. Отбор делаем из индексов:

• S&P500 (менее волатильные акции);
• Nasdaq composite (более волатильные).

Просмотр в режиме «статистика» позволит увидеть изменения за неделю/месяц/финансовый квартал/год. Не забывайте обращать внимание на объём: чем он выше, тем больше интерес к акции. Рассматривайте показатель от 300к , в среднем - 1 миллион.

Режим котировки:

В режиме статистики:

Смотрим общий тренд за год . Не рассматривайте акции, если цена на них постоянно падает. Это может указывать на наличие проблем у компании, и не факт, что рост начнётся. Если вы ищете, какие акции выгодно купить прямо сейчас, обходите такие стороной.

Приведу примеры эмитентов, котировки которых непрерывно падают в течение года:

Смотрим на ритм изменения цены . Я работаю в основном с позициям лонг , так что тренд должен быть восходящий или колебающийся. Лучший вариант - график в виде пилы . Примеры хороших акций, которые находятся в моём портфеле, и с которыми я уже провел более 10 операций купли продажи:

Ищем наиболее полную информацию о компании . Что нас интересует:

• Сколько стоит компания? Рассматриваем варианты от 400 млн до 10 млрд . Чем больше этот показатель, тем выше надёжность и ниже волатильность. Если вы новичок, не смотрите на варианты с капитализацией ниже 200 миллионов $ ;
• Объём торгов . Хорошим показателем считается 1 млн бумаг/день . Чем выше это число, тем более высок интерес к бумаге и наоборот;
• Цена акции . В основном, указывает на капитализацию. Показатель у маленьких компаний - менее 3$. Среднее значение цены у компаний, с которым я работаю, 50$ .

Для получения информации по конкретной компании, введите её название в форму поиска вверху.

Пример ликвидной компании - всем известная SONY :

Акции, которые обладают сильной волатильностью , то есть, с сильно колеблющейся в течение дня стоимостью, можно продавать/покупать несколько раз в день. Чаще всего, это акции из секторов энергетики, сырьевая отрасль, здравоохранение, технологии.

Формирование портфеля на сайте investing.com

В течение примерно месяца, а возможно и раньше, с момента начала активной торговли, вы «набьёте руку», и у вас сформируется портфель из «любимых» акций. Рекомендую зарегистрироваться на сайте investing.com , и там вести свой портфель акций. Формируйте портфели по секторам экономики:

• Энергетика и сырьё - акции, которые зависят от стоимости нефти. Для удобства можете во главу этого списка добавить фьючерс нефти марки BRENT , чтобы оценивать поведение акций из своего портфеля;
• Здравоохранение - в первых строках должен быть индекс NASDAQ Biotechnology (NBI) , демонстрирующий общее направление сектора;
• Сектор ликвидных перспективных акций , которые вы планируете приобрести или часто покупаемые и продаваемые вами.

На каждый день я делаю прогноз для 6-15 позиций, покупаю из которых только 1-3. Имейте в виду, что выбрать акции, которые вы 100% приобретёте, до начала торгов невозможно. Рынок стремительно меняется, выходят новости, происходят теракты на нефтяных скважинах, официальные лица выступают с отчётами по инфляции и безработице.

Действия после открытия рынка

• Просматриваем список уже купленных акций . Покупать что-либо в первые 30 минут я не советую: цены нестабильны, направление движения тренда пока не ясно. Исключением являются ситуации, когда вы полностью уверены, что данный сектор пойдёт вверх. Например, если растёт цена на нефть, можно покупать намеченные для себя ранее позиции из сектора энергетики;
• Если акции из списка прогноза моментально выросли на 4-7%, смысла их брать нет. Нам не нужны переплаты. Ждите, когда они пойдут вниз , чтобы затем выполнить оценку, сколько можно будет заработать на этих позициях.

Цель, к достижению которой нужно стремится по моему плану работы - увеличение количества акций в портфеле . Это делается для того, чтобы каждый день продавать 1-3 позиции с прибылью. На освободившиеся средства снова происходит купля продажа акций.

Правила работы

1. Самый главный для нас показатель - оборот . Мы не занимаемся дейтрейдингом, позицию можно держать открытой и неделю, и месяц.
2. Старайтесь не продавать акции ниже цены покупки . Цена снижается? Ждите подорожания. Исключением является ситуация, когда цена очень долго не идёт вверх. Старайтесь в таком случае продать позицию на уровне, ближайшем к уровню покупки и приобрести более удачный вариант на освободившиеся средства.
3. Принцип достаточной прибыли . Найдите оптимальный для себя уровень (2-5%) и закрывайте сделки при его достижении.

Технический анализ

После процедуры отбора потенциальных акций нужно найти оптимальный момент для покупки , чтобы не переплатить и взять максимальный для нынешней ситуации профит. Приведу пример из собственного опыта.

На графике обозначил уровни поддержки и сопротивления. Вход был осуществлён на уровне 2.8 , выход - 2.95 . Всего было куплено 340 акций, продажа акции на бирже была сделана спустя 3 дня после покупки.

Работа с уровнями

Критические точки на графике являются самыми сильными уровнями . Именно возле них ведётся основная борьба, так как большинство трейдеров смотрят на одни и те же точки, решая, где купить акции. Есть несколько вариантов движения тренда: отбой от уровня, пробой уровня, ложный пробой. Следите за запасом хода до следующего уровня.

Если стоимость акции значительно изменилась в любом направлении и не откатывается, значит, мы увидим продолжение тренда. Чтобы вникнуть в эту тему более глубоко, рекомендую прочитать на моём блоге 4 статьи, посвящённые техническому анализу:

• 1. Сформируйте личную модель работы , научитесь грамотно оценивать точки входа и выхода;
  2. Тенденцию рынков задают ведущие индексы и фьючерсы (я уже говорил о нефти);
  3. Торговля идёт от уровня к уровню;
  4. Первый час после открытия торгов очень часто происходят пробои;
  5. Для теханализа используйте таймфреймы 5-15-1 час-1 день ;
  6. Если объёмы торговли акции падают, к бумаге не проявляют интереса;
  7. Взять 60% от тренда - средний нормальный показатель трейдера;
  8. Иногда можно покупать и сильно подорожавшие акции, если видите, что цена ещё далеко не на максимуме. Торговля на рынке ценных бумаг не терпит шаблонного мышления , будьте готовы проявить свою оригинальность!

  Позиции шорт

  Мой алгоритм работы заточен под позиции, покупаемые в лонг, то есть, на длинные позиции с расчётом на то, что прибыль будет получена в результате роста акций. Но не стоит забывать и о том, что инвестирование в ценные бумаги можно вести на позициях шорт.

  Ситуации, в которых можно торговать в шорт

  
  

  В какие часы оптимальнее осуществлять торговлю на фондовом рынке?

  Биржа открывается в 17:30 мск, торги заканчиваются в 00:00 . Первые полчаса цены абсолютно непредсказуемы. Выжидайте стабилизации, когда вам станут понятны тенденции. Исключением являются случаи, когда вам требуется осуществить продажу. Вас устроили котировки спустя пару минут после открытия биржи? Продавайте тут же!

  Выводы

  В этой статье изложил свой небольшой опыт торговли на фондовой бирже. Надеюсь, указанная инструкция послужит для вас первым толчком к началу практической торговли американскими акциями, и вы сможете зарабатывать с помощью этого финансового инструмента, как многие другие. Кстати, есть книга написанная европейской пенсионеркой, в которой она описывает свою успешную торговли на фондовом рынке. Этот пример говорит нам о том, что инвестировать может каждый, а вот насколько успешно - зависит только от вас. На этой ноте заканчиваю данную статью. По всем вопросам пишите мне по . Не забываем подписываться на обновления блога, до встречи!

  Если вы нашли ошибку в тексте, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter . Спасибо за то, что помогаете моему блогу становиться лучше!

В настоящее время Группа «Московская Биржа» объединяет рынки, различающиеся как по обращающимся инструментам, так и по системе организации торговли и расчётов. В их состав входят:

• ➤ фондовый рынок (акции, облигации, паи)
• ➤ срочный рынок (фьючерсы и опционы)
• ➤ денежный рынок (РЕПО и депозитно-кредитные операции)
• ➤ валютный рынок (иностранная валюта)
• ➤ рынок драгоценных металлов и товарный рынок
• ➤ рынок стандартизированных ПФИ (ОТС деривативы)
• ➤ рынок Инноваций и Инвестиций (РИИ Московской Биржи)
• ➤ товарный рынок (зерно)

Фондовый рынок

Фондовый рынок Группы «Московская Биржа» – крупнейший в Восточной и Центральной Европе. ЗАО «Фондовая биржа ММВБ», осуществляющая организацию торговли на нём, входит в тридцатку ведущих фондовых бирж мира.

Секторы фондового рынка

Фондовый рынок Московской Биржи включает в себя три сектора:

1. Основной рынок – наиболее ликвидный с Центральным контрагентом и полным предварительным депонированием. В этом секторе ведутся торги с акциями, облигациями, депозитарными расписками и паями.

Он включает в себя различные режимы торгов, в том числе:

• ➤ режим основных торгов (анонимные безадресные сделки)
• ➤ режим переговорных сделок, режимы сделок РЕПО
• ➤ режимы размещения и выкупа ценных бумаг
• ➤ ряд специальных режимов

Расчеты в режиме основных торгов осуществляются в день заключения сделки (Т+0).

2. Сектор рынка «Стандарт» с Центральным контрагентом, состоящего из акций и инвестиционных паев ПИФов , в котором можно работать без полного предварительного депонирования, заключая сделки РЕПО и купли-продажи с расчетами от «Т+0» до «Т+4». Его особенностью являются надежность инфраструктуры, системы гарантийного обеспечения и снижения рисков, а также самая длинная торговая сессия в России, позволяющая принимать решения с учётом актуальных мировых финансовых новостей и создающая условия для эффективных сделок.

3. Classica – классический адресный рынок акций, без 100% предварительного депонирования бумаг и возможностью расчётов по сделкам в долларах США. Работать в этом секторе могут только профессиональные участники рынка.

Срочный рынок

Срочный рынок – рынок фьючерсов и опционов ФОРТС (FORTS) крупнейшая площадка по торговле финансовыми инструментами в России и Восточной Европе.

Он сочетает в себе развитую инфраструктуру, надёжность и гарантии ОАО «Московская Биржа», а также самые современные технологии торговли фьючерсами и опционами, проверенные в течение более чем десяти лет стабильного и успешного развития рынка (рис. 2.).

Рисунок 2. Инструменты срочного рынка Московской межбанковской валютной биржи

Организатором торгов на срочном рынке является ОАО «Московская Биржа». Клиринг на срочном рынке осуществляет ЗАО АКБ «Национальный Клиринговый Центр». На рынке FORTS обращаются производные финансовые инструменты , активами которых являются: Индекс РТС, Индекс ММВБ, Российский индекс волатильности, отраслевые индексы, акции, облигации федерального займа, иностранная валюта, ставка трёхмесячного кредита MosPrime и товары.

Срочный рынок является более рискованным по отношению к основному фондовому рынку, но предоставляет широкие возможности для заработка. Он отличается более низкими издержками: биржевыми сборами, отсутствием платы за кредитные средства, за сервис расчётов и депозитария.

На нём могут работать участники всех категорий – от расчётных фирм и брокеров до частных инвесторов, при наличии соответствующего интернет-терминала.

Денежный рынок

Торги на Денежном рынке проводятся в двух секциях: секция РЕПО с государственными ценными бумагами и инструменты денежного рынка, а также секция РЕПО с акциями и облигациями.

Валютный рынок

Валютный рынок Московской Биржи является очень значимым сегментом финансового рынка . Предоставляется прямой доступ также банкам, не кредитным организациям и частым инвесторам.

В системе электронных торгов заключаются сделки по: евро, доллару США, украинской гривне, белорусскому рублю, казахскому тенге, китайскому юаню, а также с валютными свопами. Валютный рынок Московской биржи – центр ликвидности по операциям с рублем. Банк России устанавливает официальный курс российского рубля на основе результатов биржевых торгов.

Рынок драгоценных металлов

ОАО Московская Биржа с 21 октября 2013 года осуществляет биржевую торговлю драгоценными металлами (золотом и серебром). В первой половине 2019 года планируется также начать торги платиной и палладием. Цены по данным инструментам определяются в рублях за грамм. Расчеты по всем операциям проходят за российские рубли.

Торги драгоценными металлами проходят на платформе Валютного рынка Группы «Московская Биржа». В связи с этим полное наименование Валютного рынка, отраженное в документах Группы «Московская Биржа», меняется на Валютный рынок и рынок драгоценных металлов. В роли центрального контрагента и клиринговой организации выступает ЗАО АКБ «Национальный Клиринговый Центр».

Рынок стандартизированных ПФИ

Рынок стандартизированных производных финансовых инструментов был создан для реализации коммюнике G20, принятого после встречи «двадцатки» в Питтсбурге в 2009 году. В числе других решений, было согласовано, что стандартизированные производные финансовые инструменты должны торговаться на бирже.

Страны G20, в том числе и Россия, подтвердили намерения усилить в ближайшие годы роль центрального контрагента. Банк России в определенной краткосрочной перспективе видит клиринг с Центральным контрагентом обязательным.

Отличия рынка стандартизированных ПФИ

Важными отличиями рынка стандартизированных ПФИ от внебиржевого рынка являются:

• ➤ Наличие Правил Клиринга, регулирующих отношения Участников в соответствие с Законом о Клиринге. Таким образом, Участники имеют более сильную законодательную защиту сделок вместо более слабой – договорной.
• ➤ Отсутствие необходимости оценивать риски на каждого контрагента и подписывать генеральные соглашения, поскольку все сделки проходят через Центрального Контрагента

Рынок Инноваций и Инвестиций

Рынок Инноваций и Инвестиций – биржевой сектор для высокотехнологичных компаний, созданный ОАО «Московская Биржа совместно» с ОАО «РОСНАНО» на базе существовавшего ранее Сектора Инновационных и растущих компаний (Сектор ИРК). Основная задача этого рынка – содействие привлечению инвестиций, прежде всего, в развитие малого и среднего предпринимательства инновационного сектора российской экономики.

Рынок Зерна

Через ЗАО «Национальная товарная биржа», Московская Биржа реализует проекты по развитию торгов на рынке зерна. В 2015 году Национальная товарная биржа (НТБ, входит в группу Московской биржи) станет площадкой для биржевой торговли зерном – через неё сейчас проводится закупка зерна в государственный интервенционный фонд.

Меморандум об организации торгов подписали Российский зерновой союз (РЗС), НТБ, Объединенная зерновая компания (ОЗК) и «Русагротранс». В меморандуме перечислены организации, назначенные к подписанию. Помимо Минсельхоза, это еще ЦБ, Россельхозбанк, Федеральная антимонопольная служба, Московская биржа и Национальный клиринговый центр.

Рисунок 3. Инструменты на рынке зерна Московской Биржи

Принцип работы зернового рынка

Зернопроизводитель регистрируется в системе самостоятельно или через аккредитованную структуру. Его зерно попадает в «биржевой стакан» – предложение с учётом доставки появляется у брокера. До отгрузки аккредитованной логистической структурой зерно может храниться либо на элеваторах ОЗК, либо у производителя, но тогда он сам должен будет доставить его до точки погрузки на железную дорогу

Покупка будет доступна в онлайн-режиме. Продажи должны начаться в конце 2015 года.

Таким образом, Московская Биржа активно содействует развитию российского финансового рынка, его инфраструктуры, совершенствует технологии и повышает привлекательность своих торговых площадок и сервисов для отечественных и зарубежных инвесторов и эмитентов.

ВВЕДЕНИЕ

В предыдущей главе основное внимание уделялось макроэкономическому воздействию динамики товарных цен на процентные ставки и облигации, а так же влиянию последних на рынок акций. Из сказанного следует, что для оценки бычьего или медвежьего потенциала рынка акций целесообразно отслеживать направление движения цен на товары и облигации. В качестве одного из инстру ментов анализа относительной силы этих двух важных секторов был предложен коэффициент индекс CRB /казначейские облигации. Повышение коэффициента (что имело место в 1994 г.) означает, что цены на товары растут быстрее цен на облигации, а это обычно негативно сказывается на рынке акций в целом. Падение коэффициента индекс CRB /казначейские облигации (как, например, в течение 1995 г.) свидетельствует об усилении рынка облигаций от носительно товарных рынков, что обычно вызывает рост стоимости акций.

В этой главе основное внимание будет уделено использованию фьючерсных рынков для секторного анализа рынка акций. Например, если товарные рынки опережают по своим показателям рынок облигаций (коэффициент индекс CRB /казначейские облигации растет), сильнейшим сектором являются акции сырьевых компаний, реагирующие на инфляцию. В противном случае (коэффициент индекс CRB /казначейские облигации падает) инвестировать следует в акции, реагирующие на динамику процентных ставок.. При формировании инвестиционного портфеля этот весьма простой способ сравнения силы двух рынков - товарного и облигаций - помогает определить наиболее доходный сектор рынка акций. К акциям сырьевых компаний относятся, в час тности, бумаги предприятий по добыче меди, алюминия, золота, энергоноси телей, а к акциям, реагирующим на изменение процентных ставок, - бумаги коммунальных предприятий, банков и финансовых компаний.

ЛИНИЯ РОСТА / ПАДЕНИЯ НЬЮ - ЙОРКСКОЙ ФОНДОВОЙ БИРЖИ (NYSE)

Прежде, чем приступить к рассмотрению указанных выше секторов, вернемся на время к индикатору линия роста/падения (линия AD) и продемонстрируем влияние некоторых секторов на его динамику. Этот индикатор ширины рынка помогает определить тенденции курсов акций. Для его расчета ежедневно производится сравнение числа выросших и упавших в цене бумаг. Если число подорожавших бумаг больше числа подешевевших, то абсолютное значение их разности прибавляется к предыдущему накопленному значе нию индикатора. Если число падающих акций превосходит число растущих, абсолютное значение их разности вычитается из предыдущего накопленного значения индикатора. Таким образом, линия роста/падения является непре рывным кумулятивным значением разности между количеством повышающих ся и понижающихся в цене бумаг.

Повышение индикатора означает подорожание большей части акций, что свидетельствует о бычьем потенциале рынка. Понижение индикатора говорит о падении курсов большинства акций, то есть о неблагоприятном развитии рынка. Индикатор можно рассчитывать ежедневно или раз в неделю. Недельные графики обычно используются аналитиками для долгосрочного анализа, а дневные - для краткосрочного. (Примечание: в приложении А содержится более подробная информация об индикаторе роста/падения, а также приводятся и другие показатели ширины рынка - новые максимумы/новые минимумы, осциллятор Макклеллана и индекс суммирования Макклеллана.)

Расхождение линии роста / падения

Линию роста/падения обычно сравнивают с важными фондовыми индексами, например, с промышленным индексом Доу-Джонса. Хотя последний является наиболее распространенным барометром рынка акций, он включает всего 30 акций, то есть 1% из 3000 бумаг, обращающихся на Нью-йоркской фондовой бирже (NYSE). Даже имеющий более широкую базу индекс Standard and Poor s (S & P) 500 включает менее 20% от общего числа акций на NYSE . По этой причине в качестве наиболее объективного показателя рыночного движения аналитики используют линию роста/падения NYSE . Если тенденции линии AD и основных фондовых индексов совпадают, говорят, что ширина рынка синхронна с рынком. Иными словами, линия AD подтверждает, что большинство акций движется синхронно с рыночными индексами, имеющими узкую базу.

И только в случае расхождения линии AD с индексами Доу или S & P 500 аналитики начинают бить тревогу. В условиях повышения рынка горизонталь ная или падающая линия AD (на фоне продолжающегося роста основных ин дексов) считается ранним сигналом возможной вершины. Проблема в том, что подобные расхождения могут длиться до шести месяцев, прежде чем прекра тится повышение рынка. Вследствие этого линию AD считают опережающим индикатором рынка акций.