Закрытый паевой инвестиционный кредитный фонд. Инвестиционный кредитный фонд как инструмент развития экономики

Появление в начале 2008 года законодательного понятия «квалифицированный инвестор» и введение соответствующего разграничения финансовых инструментов на российском рынке ценных бумаг уже невозможно рассматривать в отрыве от изменившихся год назад экономических условий.

Нет сомнений, что именно сложности, с которыми столкнулись российские инвесторы и управляющие, стимулировали поиск новых инвестиционных решений и инструментов. Таким инструментом стали закрытые паевые инвестиционные фонды, относящиеся к категории кредитных. При этом инициаторами создания таких фондов стали не столько управляющие, сколько держатели крупных кредитных портфелей, рассматривающие кредитный фонд как способ управления доходностью портфеля и его рисками. Полагаем, что из числа 15 фондов, которые зарегистрированы в 1-ом полугодии 2009 года, немалая часть создавалась под «патронажем» кредитных организаций.

Учитывая эти факторы, а также основываясь на имеющемся опыте обслуживания кредитных фондов, мы считаем необходимым уделить особое внимание вопросам организации работы кредитного фонда в рамках взаимодействия управляющего, спецдепозитария и банка.

1. Общие вопросы работы кредитного фонда.

Действующее законодательство об инвестиционных фондах допускает создание кредитного фонда только за счет средств (имущества) квалифицированных инвесторов, являющихся таковыми в силу Закона «О рынке ценных бумаг» (банки, страховщики, НПФ и др.), и (или) признанных таковыми управляющей компанией в порядке, определенным внутренним документом управляющего, и в соответствии с критериями, установленными Законом «О рынке ценных бумаг» и нормативными правовыми актами ФСФР России.

Таким образом, до выдачи инвестиционных паев управляющий и регистратор должны проверить потенциального пайщика на наличие у него «квалификации».

Особое внимание следует уделить порядку оплаты инвестиционных паев кредитного фонда с использованием неденежных средств. Действующее законодательство, при условии включения соответствующих положений в правила фонда, позволяет потенциальным пайщикам кредитного фонда передавать в оплату инвестиционных паев фонда как при формировании, так и при размещении дополнительных паев следующие виды имущества:

1) денежные требования из кредитных договоров, обеспеченных ипотекой;

2) ценные бумаги, в том числе:

облигации российских АО / ООО(ОДО), если условия их выпуска предусматривают право на получение от эмитента только денежных средств или эмиссионных ценных бумаг и государственная регистрация выпуска которых сопровождалась регистрацией проспекта ценных бумаг или в отношении которых зарегистрирован проспект ценных бумаг (проспект эмиссии ценных бумаг, план приватизации, зарегистрированный в качестве проспекта эмиссии ценных бумаг);
биржевые облигации российских АО / ООО(ОДО);
федеральные и субфедеральные госбумаги, муниципальные ценные бумаги;
облигации иностранных эмитентов и международных финансовых организаций;
российские и иностранные депозитарные расписки на указанные выше ценные бумаги.

Наибольший интерес в рамках создания кредитного фонда могут представлять денежные требования из кредитных договоров, обеспеченных ипотекой, и облигации российских АО / ООО.

В случае, если для оплаты инвестиционных паев предполагается использование ипотечных кредитов, то их оценка для целей определения их стоимость осуществляется с использованием формул(ы) расчета дисконтированной стоимости кредита(ов) и (или) займа(ов), установленной нормативными актами ФСФР России по ставке, определенной внутренним документом управляющей компании.

Если в оплату инвестиционных паев передаются облигации, допущенные к торгам российским организатором торговли – используются соответствующие котировки.

В отношении иных бумаг, не имеющих котировок, должно быть заключение независимого оценщика на дату не ранее 6 месяцев до даты передачи этих ценных бумаг в оплату паев.

Максимальный срок формирования фонда (т.е., срок, в течение которого могут подаваться заявки на приобретение инвестиционных паев и передаваться имущество и денежные средства в их оплату), составляет:

3 месяца – если в оплату принимаются только денежные средства и/или денежные средства и ценные бумаги, отнесенные к долговым инструментам в соответствии с правилами фонда;
6 месяцев – если в оплату помимо денежных средств принимаются также права требования из кредитных договоров, обеспеченных ипотекой.

После завершения формирования кредитного фонда управляющая компания получает возможность распоряжаться активами фонда, в том числе заключать сделки по приобретению / отчуждению имущества фонда.

Для полной оценки возможностей кредитного фонда следует особое внимание уделять тем входящим и исходящим денежным потокам , которые может формировать и администрировать управляющая компания фонда.

В качестве входящих денежных потоков кредитного фонда можно рассматривать:

1) инвестиционные вложения пайщиков;

2) кредитные средства банков и других российских кредитных и финансовых организаций.

Инвестиционные вложения , по общему правилу, осуществляются единовременными платежами, вносимыми приобретателями инвестиционных паев при формировании фонда и при выдаче дополнительных инвестиционных паев.

Принципиальные отличия оплаты инвестиционных паев при формировании от процедуры размещения дополнительных паев состоят в следующем:

каких-либо ограничений по минимальному объему привлеченных при выдаче дополнительных инвестиционных паев денежных и неденежных средств не установлено (при формировании – не менее 25 млн.руб.);
срок размещения дополнительных инвестиционных паев не может быть произвольно сокращен в ситуации, когда до окончания срока приема заявок управляющей компании поступило в оплату инвестиционных паев имущество, достаточное для оплаты всех размещаемых в данном случае паев (при формировании фактический срок может составить 1 рабочий день; срок приема заявок на дополнительные паи устанавливается в правилах фонда – как правило, от нескольких рабочих дней до максимально возможного – 1-го месяца);
срок, необходимый для регистрации изменений в правила по факту размещения дополнительных паев, не «замораживает» денежные средства, переданные в оплату инвестиционных паев (при формировании – до регистрации ФСФР России изменений в правила правил фонда расходовать средства фонда нельзя). Действующее законодательство связывает завершение формирования фонда с регистрацией изменений в правила доверительного управления фондом, что, в свою очередь, не позволяет управляющей компании совершать с имуществом, включенным в фонд на этом этапе, какие-либо сделки. Иная ситуация складывается, когда имеет место выдача дополнительных инвестиционных паев и их оплата денежными средствами. Поскольку денежные средства, как и иное имущество, передаваемое в оплату паев, включается в фонд до регистрации изменений по количеству выданных паев в правила фонда, постольку в момент зачисления денежных средств на счет Д.У. фонда для их включения в фонд деньги переданные в оплату «новых» паев «смешиваются» с имеющимися деньгами фонда и в целом, будучи родовыми вещами, обезличиваются, что уже не позволяет их идентифицировать как «деньги фонда до оплаты дополнительных паев» или «деньги, переданные в оплату дополнительных паев».

Менее распространенный вариант организации «входящего» инвестиционного потока – предоставление «рассрочки» по оплате инвестиционных паев. Суть этого механизма состоит в следующем: инвестиционные паи размещаются с условием о том, что их оплата может быть произведена не в полном объеме, и, в последующем, по требованию управляющей компании или в сроки, установленные в правилах фонда, пайщики обязаны будут произвести доплату.

Фактически, указанным образом может быть организована «траншевая» система финансирования фонда.

Ключевые отличия этого механизма структурирования финансовых потоков от размещения дополнительных паев состоят в следующем:

внесение доплаты за приобретенные паи является обязанностью пайщика, а не его правом, как при приобретении дополнительных паев;
сделки по отчуждению неполностью оплаченных инвестиционных паев третьим лицам («непайщикам») не могут осуществляться без согласия всех пайщиков фонда.

Также следует учитывать, что включение в условия формирования и работы фонда возможности неполной оплаты паев исключает, в свою очередь, возможность передачи в оплату инвестиционных каких-либо иных активов помимо денежных средств .

Как уже указывалось, помимо инвестиционных ресурсов, входящие денежные потоки фонда могут иметь и форму кредитных ресурсов , предоставляемых лицами, которые в силу ФЗ «О рынке ценных бумаг» являются квалифицированными инвесторами. Это означает, что кредиторами и займодавцами по отношению к фонду помимо кредитных организаций могут выступать управляющие, дилеры и брокеры на финансовых рынках, страховщики, НПФ, Роснанотех, РВК, Банк России, АСВ, ПИФы и АИФы и ряд других контрагентов.

Иных существенных ограничений (помимо указанного закрытого списка кредиторов) для привлечения кредитных и заемных ресурсов не установлено. Более того, действующее законодательство не запрещает и не ограничивает управляющую компанию в предоставлении залогового (либо иного имеющегося у нее) обеспечения исполнения соответствующих обязательств по договорам кредита (займа).

Однако, следует учитывать общий запрет законодательства об инвестиционных фондах на совершение сделок по приобретению (отчуждению) имущества с владельцами инвестиционных паев и дочерними и зависимыми лицами управляющей компании. Поэтому не допускается смешивать инвестиционное и долговое участие одного лица (например, банка) в рамках одного фонда.

Исходящие денежные потоки фонда – это его инвестиционные вложения, уплачиваемые сервис-агентам вознаграждения, расходы управляющей компании, производимые за счет средств фонда в целях управления его имуществом, а также промежуточные выплаты пайщикам фонда.

Инвестиционная активность управляющей компании фонда может включать в себя:

1) приобретение / отчуждение прав требования из кредитных договоров и договоров займа, обеспеченных по крайней мере одним из трех видов обеспечения: залог, поручительство или банковская гарантия;

2) выдача займов, обеспеченных залогом, поручительством или банковской гарантией;

3) выдача займов с иным допустимым обеспечением / без обеспечения (необеспеченные займы);?

4) отчуждение прав требования из договоров займа, заключенных от имени управляющего фондом;?

5) приобретение / отчуждение ценных бумаг (долговых инструментов);

6) приобретение / отчуждение имущества, поступившего в фонд в результате обращения взыскания на заложенное имущество.

Следует учитывать, что совокупная стоимость приобретенных (или появившихся в фонде) прав требования из кредитных договоров и (или) договоров займа, обеспеченных залогом, поручительством или банковской гарантией, должна составлять не менее 65% от стоимости активов фонда. Однако, в течение первого и последнего года «жизни» фонда указанное требование не действует.

В то же время стоимость имущества, поступившего в фонд в результате обращения взыскания на залог, не может превышать 20% от активов фонда.

65%-ый минимум также определяет и максимально возможную долю:

Свободных денежных средств фонда (на депозитах и расчетных счетах);

Прав требования из необеспеченных займов;

Ценных бумаг, отнесенных к долговым инструментам.

Вторая составляющая исходящих денежных потоков – это расходы фонда в широком смысле.

К ним следует относить:

1) вознаграждение управляющей компании (размер и порядок его определения устанавливается правилами доверительного управления, в том числе может быть установлен в виде фиксированной суммы, процента от среднегодовой СЧА, вознаграждения за успех);

2) вознаграждения спецдепозитария, регистратора, аудитора и оценщика(ов) (может быть ограничено только долей от среднегодовой стоимости фонда);

3) расходы на обслуживание кредитов и займов (платежи банку-агенту, коллекторскому агентству и т.п.);

4) расходы на хранение и учет имущества фонда (могут быть совершенно любые расходы, если они обоснованны в силу характера имущества, составляющего фонд);

5) госпошлины, обслуживание счетов фонда и т.п.

Особо следует отметить, что расходы, связанные со страхованием недвижимого имущества, составляющего фонд, не могут быть оплачены за счет имущества фонда. Указанные издержки несет управляющий фондом.

Заранее установленных ограничений на объем расходов фонда не существует. Тем не менее, для кредитного фонда должен быть определен (в правилах фонда) лимит на совокупный размер расходов, оплачиваемых за счет фонда. В расчете не участвуют суммы, уплачиваемые в счет оплаты вознаграждений управляющего и других сервис-агентов фонда. Такой лимит может составлять и 1% от объема фонда (в год) и 99% — определение лимита в каждом конкретном случае – вопрос соотношения эффективности работы фонда и возможности контроля и управления его расходами.

Выплата промежуточного дохода пайщикам фонда не является обязательным условием управления фондом. В случае, если такие выплаты будут производиться, то для целей налогообложения эти доходы будут облагаться по ставкам 20% и 13% соответственно для российских юридических и физических лиц.

2. Актуальные проблемы в работе кредитного фонда.

2.1. Проблемные кредиты: приобретение и учет.

Одним из актуальных вопросов работы кредитного фонда является возможность приобретения в состав имущества фонда прав требования из «обеспеченных» кредитных договоров (договоров займа), по которым имеется просрочка должника (частичная / полная).

Напомним, что в соответствии с Положением о составе и структуре активов к правам требованиям из таких договоров, не предъявляется иных требований, кроме денежного характера соответствующих обязательств и наличия обеспечения их исполнения. Следовательно, можно сделать вывод о том, что запрета для совершения управляющей компанией сделки по приобретению таких прав в рамках выдачи инвестиционных паев или совершения возмездной сделки с контрагентом фонда не имеется.

В то же время нормативные акты ФСФР России, устанавливающие порядок учета и оценки имущества фонда и имущества, передаваемого в оплату инвестиционных паев, не учитывают ситуацию, когда исполнение денежных требований из кредитов (займов) просрочено должником, хотя, как указывалось выше, любое (в том числе, просроченное) денежное требование из кредитных договоров (договоров займа) является надлежащим активом закрытого фонда соответствующей категории.

Соответственно, возникает резонный вопрос – каким образом осуществлять оценку таких денежных требований?

Логично предположить, что денежные требования из кредитных договоров (договоров займа) должны:

либо учитываться по цене, определенной независимым оценщиком (в соответствии с положениями абз. 1 п. 22 Положения о порядке и сроках определения стоимости чистых активов акционерных инвестиционных фондов, стоимости чистых активов паевых инвестиционных фондов, расчетной стоимости инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов, а также стоимости чистых активов акционерных инвестиционных фондов в расчете на одну акцию, утвержденного Приказом ФСФР России от «15» июня 2005 г. № 05-21/пз-н (далее – Положение));
либо учитываться в составе дебиторской задолженности фонда с разовым 30%-м дисконтом через 6 мес. после просрочки и ежедневным (после 6 мес.) из расчета 30% годовых.

Однако оба варианта не могут применяться в силу следующих причин:

Положение допускает и требует привлечение независимого оценщика для определения оценочной стоимости имущества фонда только если этим же Положением не установлен специальный (особый) порядок опредления стоимости соответствующего вида имущества. В ситуации, когда в отношении денежных требований из кредитных договоров (договоров займа) такой порядок определен, прибегать к услугам оценщика и руководствоваться его оценкой нельзя – это будет не только противоречить требованиям Положения, но и создаст необоснованные расходы имущества фонда на оценку;

Отнесение «просроченных» денежных требований к дебиторской задолженности фонда также нельзя признать обоснованным решением. Контраргументом для применения указанного способа учета и оценки таких кредитов (займов) является то, что возникновение дебиторской задолженности в составе фонда Положение связывает с последствиями сделок, заключенных управляющей компанией с имуществом фонда (п. 24 Положения), но в действительности возникновение просрочки по кредиту (займу) со стороны заемщика не может быть связано (или обусловлено) сделкой управляющей компании с имуществом фонда.

На основе анализа действующей нормативно-правовой базы, регулирующей порядок учета и оценки имущества паевых фондов, можно сделать следующий вывод: для целей включения в состав имущества фонда и учета прав требования из кредитных договоров с просрочкой должника управляющий и спецдепозитарий должны дифференцировать стоимость (оценку) такого актива в рамках одного вида актива – «денежных требований кредитных договоров (договоров займа)».

Так стоимость кредита (займа) в части ожидаемых платежей (погашения), срок уплаты которых еще не наступил, рассчитывается по совокупной стоимости (размеру) таких платежей, дисконтированной по схеме сложного процента на дату передачи кредитов в фонд с использованием ставки (ставок) дисконтирования, предусмотренной (предусмотренных) правилами определения стоимости активов фонда и величины обязательств, подлежащих исполнению за счет указанных активов.

В тоже время стоимость кредита (займа) в части ожидаемых платежей, срок уплаты которых уже наступил, следует рассчитывать по совокупной стоимости (размеру) таких платежей без их дисконтирования. Соответственно, как при приобретении указанных кредитов (займов) в состав фонда, так и в последующем (в период их нахождения в составе имущества фонда), оценка соответствующих денежных требований будет осуществляться путем простого сложения сумм денежных средств, подлежащих уплате в соответствии с договорами займа (кредита).

Весьма существенным является то, что управляющий вправе дифференцированно подходить к оценке стоимости кредитов (займов) составляющих фонд и предусматривать в правилах определения стоимости чистых активов фонда различные ставки дисконтирования для разных групп кредитов (займов). Единственное ограничение – такая ставка не должна быть менее 2/3 от ставки рефинансирования Банка России.

2.2. Приобретение необеспеченных кредитов.

В соответствии с Положением о составе и структуре активов в состав фондов для квалифицированных инвесторов (в том числе, кредитных фондов) могут входить имущественные права по обязательствам из договоров займа, в том числе предметом займа по которым являются активы указанных фондов, что позволяет говорить о возможности:

приобретения таких прав требования у третьих лиц, в том числе, займодавцев;
выдачи займов третьим лицам.

При этом каких-либо специальных требований к таким сделкам (кроме совокупного учета такого актива вместе с иными долговыми инструментами заемщика) законодательством об инвестиционных фондах не установлено. Также не установлено и ограничений по приобретению (выдаче) займов, не обеспеченных залогом, поручительством или иными способами. Фактически, единственным ограничением для фонда будет минимальная доля профильных («обеспеченных») кредитов и займов в размере не менее 65% от стоимости активов фонда.

2.3. Реструктуризация кредитов (займов)

Формирующаяся в последнее время практика реструктуризации кредитов и займов, права требования по которым составляют имущество фонда, требует особого внимания.

Во-первых, такие сделки, совершаемые управляющей компанией, в обязательном порядке подлежат предварительному согласования со специализированным депозитарием, поскольку связаны с изменением условий соответствующих договоров, и, как следствие, могут повлиять на стоимость этого актива. К таким сделкам относятся: изменение величины процентной ставки и (или) порядка ее расчета, сроков и порядка погашения задолженности и т.п.

Во-вторых, следует отличать сделку управляющего по замене способа или предмета обеспечения от сделки по снятию с должника (третьего лица) обязанности по предоставлению обеспечения. Последняя сделка ведет к изменению характера обязательства, составляющего фонд, и, как следствие, к «деклассификации» актива из профильного в «непрофильный», что может привести к нарушению требований к структуре активов.

В-третьих, управляющий обязан начислять штрафы и пени, установленные договором (соглашением) о кредите (займе) в случае ненадлежащего исполнения заемщиком своих обязательств. В случае, если управляющая компания не предпринимает таких действий, а равно — не прилагает усилия к взысканию начисленных штрафов (пени), то это может рассматриваться как ненадлежащее выполнение управляющей компанией своих обязанностей по договору доверительного управления фондом.

2.4. Оценка заложенного имущества.

Действующим законодательством об инвестиционных фондах не предусмотрена необходимость оценки имущества, являющегося предметом залогового обеспечения в отношении кредитов (займов), права требования по которым составляют имущество фонда. На наш взгляд, получение управляющим и спецдепозитарием актуальной информации о стоимости заложенного имущества позволит если и не формировать справедливую оценку кредитных обязательств (сейчас это не предусмотрено Положением о порядке расчета стоимости чистых активов фондов), то, по крайней мере, предпринимать адекватные усилия к снижению рисков обесценения имущества фонда. Проблема усугубляется тем, что такие расходы не предусмотрены перечнем расходов, утвержденным ФСФР России.

2.5. Организация хранения и учета имущества, поступившего в кредитный фонд в результате обращения взыскания на него

Одним из важных вопросов организации работы управляющего и спецдепозитария кредитного фонда является обеспечение хранения имущества, составляющего фонд. Речь идет, прежде всего, о тех видах имущества, которое не относится к ценным бумагам, объектам недвижимости или имущественным правам (в т.ч. правам требования), т.е. любое движимое имущество, которое может являться предметом залога по кредитам, составляющим фонд, и, соответственно, может поступить в фонд в результате обращения взыскания на него. Ответ на вопрос о том, кому вменена обязанность по хранению имущества фонда, очевиден – по общему правилу эту функцию выполняет специализированный депозитарий (абз. 2 п. 1 ст. 42 Закона «Об инвестиционных фондах»). Однако более важный вопрос – возможность отнесения издержек по хранению такого имущества на расходы фонда.

В соответствии с п. 4 Переченя расходов, связанных с доверительным управлением имуществом, составляющим активы акционерного инвестиционного фонда, или имуществом, составляющим паевой инвестиционный фонд, утв. Приказом ФСФР России от 28.02.2008 г. № 08-7/пз-н (далее – Перечень расходов) за счет имущества, составляющего активы акционерного инвестиционного фонда, или имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, оплачиваются «расходы, связанные с учетом и (или) хранением имущества Фонда, за исключением расходов, связанных с учетом и (или) хранением имущества Фонда, осуществляемого специализированным депозитарием». Поскольку спецдепозитарий обязан хранить все имущество фонда (за исключением государственных ценных бумаг Российской Федерации), постольку расходы на хранение любого имущества фонда будут являться расходами, связанными с хранением имущества фонда, осуществляемого спецдепозитарием, и не будут подлежать оплате за счет средств фонда, как это предусматривает Перечень расходов для расходов по хранению в принципе. Полагаем, что указанное правило не в полной мере соответствует текущей практике, связанной с возможным обслуживанием фондов, имущество которых может состоять и из различного рода движимых вещей, в т.ч. со сроками годности (службы) (автотранспортные средства, с/х продукция и т.п.), зачастую требующих особых и затратных условий хранения. Затрудняет взаимодействие УК и СД.

2.6. Расходы кредитного фонда по обслуживанию кредитов (займов)

В соответствии с п. 30 Перечня расходов управляющая компания вправе за счет средств фонда оплачивать расходы, связанные «с обслуживанием кредитов (займов), права требования по которым составляют имущество Фонда» . Как правило, ни у кого не возникает вопросов в отношении того, о каких расходах говориться в данном пункте, — это расходы управляющего по оплате услуг:

Кредитных организаций по проведению расчетов с заемщиками (должниками), по организации взаимодействия с заемщиками, ведению их кредитных досье и т.п.;

Организаций, осуществляющих мероприятия по взысканию задолженности по кредитам (коллекторские агентства).

2.7. Взаимодействие управляющей компании и банка

Существующая практика свидетельствует о том, что банки, реализующие программы секьюритизации, в том числе, и на базе кредитных фондов, как правило, остаются в качестве сервис-агентов по взаимодействию с держателем кредитов. Для полноценной организации такого сервиса в рамках кредитного фонда между управляющей компанией и банком-оригинатором заключается соглашение о предоставлении посреднических услуг («по обслуживанию кредитов»), в соответствии с которым за предоставляемый банком сервис по работе с кредитами будет оплачиваться за счет фонда. Рекомендуется также сопровождать заключение такого соглашения определением порядка организации документооборота и информационного обмена между банком и управляющим для целей надлежащего и своевременного учета движений по ссудным счетам (в том числе, досрочного погашения, просрочек и т.п.).

2.8. Риск-менеджмент кредитных портфелей

В отличие от кредитной организации управляющая компания кредитного фонда не обременена обязанностью проводить оценку рисков обесценения задолженности по кредитам, предоставленного обеспечения, и уж тем более – формировать резервы под обесценение. Тем не менее, принцип добросовестного выполнения обязанностей доверительного управляющего с приложением соразмерных и адекватных усилий к сохранению имущества инвесторов применим к любому договору доверительного управления и обуславливает реализацию управляющими компаниями программ риск-менеджмента, которые они разрабатывают самостоятельно (совместно со специализированным депозитарием). Полагаем, что разработка и внедрение системы оценки кредитных рисков, развернутое описание системы оценки (переоценки) кредитных активов в составе фонда, реализация внутренних процедур, направленных на минимизацию потерь от обесценения кредитов, будет не только положительно рассматриваться инвесторами фонда и финансовыми регуляторами, но и будет являться дополнительной защитой в случае оспаривания инвестиционных и управленческих решений управляющего.

3. Резюме.

В России работа с кредитами всегда была прерогативой банковских организаций. И если выдавать кредиты никто кроме кредитных организаций по-прежнему не может, то формировать на систематической основе долговые портфели за счет выдаваемых займов и приобретенных кредитов теперь могут и управляющие фондами. В то же время, в силу фактического отсутствия опыта работы с такими разнородными активами (кроме ипотечных кредитов другие кредиты никогда не находились в ПИФах) и неготовности многих управляющих и их обслуживающей инфраструктуры к организации эффективной работы с кредитами и заемщиками, у потенциальных инвесторов и держателей кредитных портфелей, а зачастую и у управляющих, возникают справедливые вопросы, требующие анализа и выработки конструктивных решений. Однако, в ряде случаев также формируется искаженное представление о функционале и особенностях кредитных фондов. Ответить на вопросы, которые неизбежно возникают при изучении практики по кредитным фондам и в рамках непосредственной работы с ними, и сформировать объективную оценку инструментарию кредитных фондов, — одна из задач этого года, которую поставила перед собой Национальная кастодиальная компания . Одним из важных шагов на пути ее решения стало создание силами группы компаний IMAC ® и входящей нее ЗАО «НКК» Консультационно-аналитического центра практики управления и спецдепозитарного обслуживания закрытых фондов , который должен на некоммерческой основе способствовать обобщению положительной практики работы с закрытыми ПИФами, формировать позицию от лица управляющих, спецдепозитариев по вопросам и проблемам работы с закрытыми ПИФами, организовывать диалог между рынком и регуляторами, а также предоставлять консультационную поддержку участникам рынка в работе с закрытыми фондами.

Кредитный фонд будет интересен банкам, управляющим компаниям и некредитным организациям.

Основная концепция кредитного фонда - это возможность приобретать требования по кредитным договорам, выдавать займы и управлять ликвидностью банков.

При приобретении кредитных портфелей через ЗПИФ, отсутствует система резервирования.

1. Кредитный фонд обладает всеми основными свойствами ЗПИФов:

Защита активов;
Особый режим налогообложения;
Привлечение инвестиций;
Эффективная структура управления активами.

2. Структура работы кредитного ЗПИФ

3. Состав активов кредитного фонда

Денежные требования по кредитным договорам или договорам займа
Имущество, оставленное за собой в качестве залога или полученное при взыскании
Денежные средства и депозиты
Долговые инструменты (облигации)
Производные инструменты

4.Возможный вариант применения: скупка кредитных портфелей и обязательств по займам

5.Кредитные фонды для организации бизнес-процесса по выдаче займов и проектному финансированию

Если Вы:

Кредитный брокер, инвестор
Имеете крупный капитал и готовы выдавать займы для реализации инвестиционных проектов;
Планируете организацию бизнеса по выдаче займов(кредитов);

То мы можем организовать для Вас:

Закрытый паевой кредитный фонд

Схема работы кредитного фонда: Выдача займов и финансирование проектов

Что Вы получаете:

Возможность покупки прав требования по кредитам у банков и получать проценты по этим договорам без уплаты налога на прибыль;
Возможность выдачи займов без лицензии кредитной организации;
Возможность привлечения денежных средств от стратегических инвесторов.

Об инвестировании свободных денежных средств в
Кредитный закрытый паевой инвестиционный ф онд

Предлагаем Вам рассмотреть на предмет использования в Вашем бизнесе Кредитный закрытый паевой инвестиционный фонд (далее - Фонд), паи которого – инструмент для размещения свободных денежных средств с целью получения дохода.

Фонд формируется за счет средств заинтересованных в создании Фонда лиц - первоначальных инвесторов, которыми могут быть только квалифицированные инвесторы, в том числе банки и страховые компании.
Приобретение паев Фонда может быть осуществлено за счет денежных средств, либо за счет взноса денежных требований из кредитных договоров и договоров займа (обеспеченных залогом, поручительством, банковской гарантией). Привлечение дополнительных ресурсов в Фонд возможно через дополнительное размещение паев. или через продажу закладных и имущественных прав.
Фонд создается на определенный срок, в течение которого Управляющий Фондом, реализует операции, согласно инвестиционной декларации Фонда, с целью увеличения стоимости активов Фонда и соответственно, стоимости паёв: покупает/продает денежные требования по кредитным договорам (договорам займа); аккумулирует денежные суммы, поступающие от заёмщиков, на которые покупает новые денежные требования по кредитным договорам (договорам займа); размещает временно свободные денежные средства на депозитах; взыскивает долги и реализует залоги; рефинансирует закладные и осуществляет иные продажи долга; выдает/получает займы и кредиты.

К сопровождению кредитов Фонд может привлекать Банк, а к взысканию долга -Коллекторское агентство.
Кредитный фонд обладает определенными преимуществами - начиная с обеспеченности залогом, поручительством, банковской гарантией активов Фонда в виде денежных требований из кредитных договоров и договоров займа и, заканчивая отложенным налогообложением до погашения паев (вся прибыль рефинансируется до уплаты налога на прибыль). Необходимо также отметить, что на балансе у держателя паев, паи учитываются по балансовой стоимости, без переоценки.

В Фонде создается Инвестиционный комитет, на который возлагаются обязанности по утверждению всех сделок по приобретению денежных требований по кредитным договорам (договорам займа), по выдаче/получению займов/кредитов. Членами инвестиционного комитета являются владельцы инвестиционных паев, владеющих более 10% всех размещенных инвестиционных паев.

Предлагаем Вам участие в Кредитном закрытом паевом инвестиционном фонде на условиях, изложенных в презентации.

Всегда Ваш деловой Партнер,
«РосФинанс»

Кооператив «Русский фонд» является некоммерческой организацией, основа его деятельности - удовлетворение финансовых потребностей членов кредитного кооператива.
Программы сбережений КПК «Русский фонд» - это выгодная возможность увеличить свой доход с помощью эффективных схем инвестирования в высокодоходные сектора экономики. Все способы получения прибыли доступны, прозрачны и абсолютно законны. Высокая доходность наших программ позволяет членам КПК многократно сократить время достижения жизненных целей и сделать свою мечту реальностью. Домашний кинотеатр? Новая машина? Удобная квартира? Просторный дом? Все это достижимо за достаточно короткий срок. Среди разнообразных программ КПК «Русский фонд» Вы найдёте ту, которая отвечает именно Вашим целям: для достижения максимальной доходности, ежемесячных выплат процентов по вкладу или формирования собственного капитала.
Клиенты сберегательных и накопительных программ кооператива «Русский фонд» - любые физические и юридические лица.

Кредиты в наше время являются не только своеобразной поддержкой экономики, но и единственным вариантом финансовой помощи для среднестатистического гражданина. Согласитесь, далеко не у каждого есть постоянная возможность немедленно получить средства на лечение, ремонт, или же срочную замену бытовой техники. Кредит можно назвать идеальным решением для получения необходимого капитала на что либо, ведь будь все иначе, человеку приходилось бы годами накапливать средства на свою цель, отказывая себе во всем кредитный фонд москва.

Льготный период после получения кредита дает возможность заемщику выплатить долг без процентов банку. Обычно такой период длится до 55 дней с момента получения кредита. Но таким предложением может воспользоваться только тот заемщик, которому средства необходимы на незначительный срок.

В кредитных средствах нуждаются не только обычные люди, желающие начать бизнес и привлечь инвестиции. Кредитными средствами пользуются даже самые крупнейшие компании. Кредиты позволяют им осваивать новые сферы в бизнесе и получать колоссальную прибыль. Выплатить кредит со всеми процентами крупным компаниям не составляет труда, но тем не менее, кредиты дают возможность выиграть время на развитие процент за выдачу наличных по кредитной карте без затрат собственного капитала.

Важное замечание: кредитный фонд москва

Микрокредитные организации дают возможность не только получить необходимую сумму в долг до зарплаты без труда, но и сделать это не выходя из дома. У таких компаний есть собственные сайты, которые позволяют оставить заявку на предоставление займа в режиме онлайн. Некоторые из них предпочитают связываться с клиентами по телефону, процентные ставки по кредитам для физических лиц в сбербанке а некоторые оставляют форму заполнения личных данных, а затем высылают решение по выдаче займа на электронную почту. Для получения займа в таком режиме в большинстве случаев необходимо наличие паспорта и пластиковой карты, на которые можно получить заемные средства. В редких случаях возникает необходимость посетить офис компании.

Стоит отметить, что обращаться за получением займа в микрокредитную организацию необходимо лишь в том случае, когда вам зарплата необходима сегодня, а будет начисляться она только через неделю. Кредитный займ предоставляется без труда в короткий срок, но вернуть его необходимо также быстро.

Если же вам необходимы кредитные средства на длительный срок, банк москвы информация о кредитах а отдавать вы их планируете по частям, то вам лучше обратиться за полноценным кредитом в более масштабную организацию, то есть в банк. Процент по такому кредиту не такой значительный, как в микроорганизациях. И у вас также будет возможность при необходимости продлить срок кредита.