Факторы инвестирования. Инвестиции

Инвестиции и сопутствующие им факторы. Инвестиции являются вторым важнейшим компонентом чистых расходов. С их помощью решаются такие экономические и производственные задачи, как строительство новых заводов, фабрик, оснащенность и переоснащенность производства техникой и оборудованием с длительным сроком службы и т.д. Размеры инвестиций играют определяющую роль и зависят от ожидаемой нормы чистой прибыли и ставки банковского процента.

Что касается ожидаемой нормы чистой прибыли, она значима для предпринимательских действий, ибо в противном случае инвестиции будут сдерживаться. Если предприниматель намеревается совершенствовать производство и необходимый для этого агрегат стоит, например, 200 ООО руб., он подумает, какой чистый доход будет иметь от внедряемого новшества. В случае, если после реализации продукции он возместит производственные затраты и получит чис- тый доход, равный, например, 20 ООО руб., то норма чистой прибыли Р составит:

Р = (20 ООО: 200 ООО) 100 = 10 %.

Однако возникает вопрос, будет ли при такой норме чистой прибыли заинтересован предприниматель в продолжении дел? Поскольку в рыночной системе хозяйствования деньги содержатся в производственных или финансовых активах, свободными денежными ресурсами никто не располагает. Для осуществления инвестиций их следует взять в кредит, причем предполагаемую норму чистой прибыли необходимо соотнести со ставкой процента. Если ставка процента окажется равной или превысит норму чистой прибыли, инвестиции экономически нецелесообразны. Размер превышения нормы чистой прибыли над ставкой процента определяет целесообразность и привлекательность инвестиций. Необходимо учитывать, что на принятие решения об инвестировании влияет не номинальная, а реальная ставка процента, скорректированная на возможную инфляцию. Если инфляция будет поглощать разницу между нормой чистой прибыли и ставкой процента, инвестиции окажутся невыгодными.

Кривая спроса на инвестиции. Инвестиции необходимо анализировать не только относительно деятельности отдельных фирм, но и в сфере всей предпринимательской деятельности, на уровне народного хозяйства в целом. Для этого необходимо свести воедино отдельно взятые предполагаемые нормы чистой прибыли по каждой из фирм и для лучшего восприятия построить кривую спроса на инвестиции. Исходной для такого построения должна быть посылка, что норма ожидаемой чистой прибыли не должна быть ниже ставки процента. Определим исходную ставку в 10 % и рассчитаем движение кривой для заданных значений нормы чистой прибыли, ставки процента и размера инвестиций (табл. 21.1 и рис. 21.8).

Таблица 21.1. Ожидаемая прибыль и инвестиции (гипотетические данные)

Величина инвестиций, млрдруб./год

28 26 24 22 20 18 16 14 12 10

Р и с. 21.8. Кривая спроса на инвестиции

100 120 140 160 180 200 220 240 260 280

Кривая спроса на инвестиции для народного хозяйства в целом строится путем расположения всех инвестиционных объектов по нисходящей в зависимости от ожидаемой нормы чистой прибыли. Следует учитывать, что инвестиции производятся до тех пор, пока ставка процента не окажется равной ожидаемой норме чистой прибыли. Кривая спроса на инвестиции опускается вниз и отражает обратную зависимость между ставкой процента (ценой инвестирования) и совокупной величиной требуемых инвестиционных товаров. Изменение ставки процента будет сопровождаться изменением уровня расходов на инвестиции, причем при самой высокой ставке процента осуществляются те из инвестиционных проектов, которые обеспечивают самую высокую ожидаемую норму чистой прибыли. В случае снижения ставки процента коммерчески выгодными будут проекты, ожидаемая норма чистой прибыли от которых меньше. В то же время уровень инвестиций возрастает.

На величину инвестиций при фиксированном предложении денег оказывает воздействие уровень цен. Это происходит вследствие действия эффекта процентной ставки. При повышении цены возрастает количество денег, в которых остро нуждаются потребители и предприниматели для закупки продукции по возросшим ценам. Происходящее вследствие этого расширение спроса на неиспользованные деньги снижает цену денег - процентной ставки, что в свою очередь уменьшает инвестиции. И наоборот, при более низком уровне цен происходит сокращение спроса на неиспользованные деньги, снижение ставки процента и увеличение инвестиций.

Сдвиги в спросе на инвестиции. Наряду со ставкой процента на инвестиции влияют и другие факторы. В случае, если один из факторов действует в сторону увеличения инвестиций, кривая на графике смещается вправо, а другой сопровождается снижением ожидаемой чистой доходности инвестиций, кривая смещается влево.

К числу важнейших факторов, не связанных со ставкой процента, относятся издержки производства.

Известно, что они включают расходы на приобретение, эксплуатацию и обслуживание оборудования, заработную плату работников, нормальную прибыль предпринимателей. Увеличение этих расходов приведет к снижению размеров инвестиций, и кривая на графике сместится влево, а модернизация оборудования увеличит инвестиционный фонд и сместит кривую инвестиций вправо.

С названным фактором тесно связан уровень оснащенности производства основным капиталом. Если производство хорошо оснащено техническими мощностями, каждое последующее инвестирование будет сопровождаться падением нормы чистой прибыли, поэтому инвестиции будут ограничиваться. В случае низкой технической оснащенности дополнительные инвестиции приведут к росту производительности труда и повышению нормы чистой прибыли. Инвестиции будут расширяться, и кривая сместится вправо.

В таком случае основным стимулом для инвестирования выступает прогресс в области техники и технологии производства, что сни- жает издержки производства, повышает качество изделий, способствуя тем самым повышению нормы чистой прибыли, а значит, и резкому возрастанию инвестиций в тех производствах, где подобные преобразования происходят.

Сдвиги в спросе на инвестиции происходят также под действием субъективных факторов, которые часто оказываются трудно предсказуемыми. Речь идет о меняющемся политическом Климате в стране, международной обстановке, о состоянии дел на фондовых биржах, о реагировании на них предпринимателей и т.д. Если под воздействием этих факторов в экономической среде складывается оптимистическое настроение, инвестиции начнут возрастать, и наоборот, пессимистические настроения вызовут ограничение инвестиций. Кривая инвестиций сдвигается влево.

Наконец, инвестиционная деятельность зависит от уровня выплачиваемых налогов. Рост налогов вызовет сокращение доходов предпринимателей, в результате чего кривая инвестиций будет иметь тенденцию сдвижения влево, а в случае снижения налогов - вправо.

Нестабильность инвестиций. Инвестиции выступают важным фактором, воздействующим на рост валового национального продукта. Вместе с тем следует отметить, что его действие не подчиняется какому-то строгому регламенту. Инвестиции весьма изменчивы, причем их изменчивость гораздо подвижнее, чем изменчивость валового национального продукта. Возьмем, к примеру, продолжительность сроков службы оборудования. С экономической точки зрения здесь все вроде бы определенно: срок амортизации закончился, следовательно, необходимо менять оборудование. В реальной жизни все происходит гораздо сложнее. По известным только предпринимателю причинам сроки действия оборудования могут быть продлены сверх периода амортизационных отчислений. Они могут быть частично обновлены, обновлены на 1/2, на 3/4, но основной капитал в течение какого-то периода может вовсе не обновляться и с этими решениями предпринимателей связана амплитуда колебаний инвестиций в общественном производстве: они то расширяются, то сужаются. Инвестированию может быть подвергнуто производство и до истечения сроков амортизации, если этого требует научно-технический прогресс.

Характерной особенностью инноваций является их нерегулярность. С точки зрения той или иной отрасли экономики инновации в ней в ближайшее время могут не предвидеться, но коррективы могут произойти незамедлительно. Технические и технологические сдвиги в какой-то одной отрасли могут вызвать быстрые и интенсивные инвестиции в других, смежных отраслях экономики. Например, технический прогресс в автомобильной промышленности всегда вызывает поток инвестиций в нефтехимические отрасли производства. Аналогичное происходит по существу со всеми взаимосвязанными друг с другом отраслями экономики.

Колебания в инвестициях происходят в зависимости от размера текущей прибыли: прибыль стабильна - стабильны инвестиции; прибыль растет - растут инвестиции; появляются тенденции к падению прибыли - тут же ограничиваются и инвестиции. Непостоянство прибыли увеличивает нестабильность инвестиций.

Наконец, предопределяют нестабильность инвестиций ожидания и их изменчивость. Ожидания подвержены изменчивости в силу большого количества обстоятельств, в том числе и состояния дел на фондовой бирже. Колебания курса акций, часто созданные искусственно биржевиками, чтобы нажиться на спекулятивных сделках с ценными бумагами, вызывают нестабильность в инвестиционной политике предпринимателей и домохозяев. На рис. 21.8 эти колебания сопровождаются движениями кривой инвестиций либо вверх, либо вниз.

К основным факторам инвестиционного процесса, которые тесно взаимосвязаны, но при этом могут быть рассмотрены отдельно как самостоятельные элементы, формирующие среду инвестирования, можно отнести:

- уровень и структуру совокупного спроса в экономике;

- доступность заемных средств;

- предельную эффективность капитала;

- состояние сферы денежного обращения;

- условия трансформации сбережений в инвестиции;

- уровень развития инвестиционных отраслей;

- потенциальную инвестиционную ёмкость экономики, учитывающую, в частности, потребность в структурных преобразованиях;

- экономическую политику государства, включающую как достаточно самостоятельную часть инвестиционную политику;

- инвестиционные риски.

Совокупный спрос как важнейший фактор инвестиционного процесса напрямую определяет объём инвестиций в экономической системе. Под совокупным спросом принято понимать общие планируемые и желаемые расходы в экономике в течение определенного промежутка времени1. По своей структуре совокупный спрос состоит из личного потребления, частных внутренних инвестиций, государственных закупок и инвестиций, а также чистого экспорта во всех секторах экономики. Таким образом, структура совокупного спроса такова, что, с одной стороны он формирует инвестиции, с другой стороны, сами инвестиции влияют на величину совокупного спроса. По сути, речь идет о том, как ранжировать два вида связи: совокупный спрос - инвестиции или инвестиции - совокупный спрос. Приоритет связи «совокупный спрос - инвестиции» предопределен самим механизмом рынка. Инвестиционный спрос является вторичным по отношению к совокупному спросу, прежде всего потому, что зависит от факторов, определяющих уровень и структуру совокупного спроса в целом2. Объёмы совокупного спроса зависят не только от состояния внутреннего спроса, но и от состояния и объёмов внешнего спроса. Поэтому объёмы инвестиций и их структура во многом определяются состоянием мировой экономики в целом.

На уровень инвестирования в макроэкономической системе непосредственное влияние оказывает доступность заемных средств, индикатором которых выступают норма процента и реальный уровень процента. В качестве нормы процента выступает средний уровень процентных ставок, которые действуют в макроэкономической системе на данном отрезке времени. В качестве нормы процента при анализе макроэкономических показателей можно использовать показатель ставки рефинансирования центрального банка, который отражает как размер, так и динамику банковских ставок по коммерческим кредитам. В качестве реальной ставки процента выступает норма процента, очищенная от показателя инфляции.

Норма процента воздействует на инвестиционный процесс двояким образом. С одной стороны, она является ценой, которую уплачивает инвестор за заемный ресурс, определяя размер этой цены. Стоимость кредита может быть чрезмерной, и это будет влиять на инвестиционные процессы угнетающе. С другой стороны, норма процента является тем ориентиром, с которым необходимо сопоставлять предполагаемые доходы, которые могут быть получены в результате осуществления инвестиций.

Объёмы инвестирования в целом зависят также и того, какими с точки зрения инвесторов будут ожидаемые доходы от инвестиций в сопоставлении с капитальными затратами, или иначе, какова будет предельная эффективность капитала.

Понятие предельной эффективности капитала было впервые использовано Дж.М. Кейнсом для обозначения соотношения между текущей ценой предложения дополнительной единицы капитального имущества и тем доходом, который от него можно ожидать на протяжении всего срока службы. Графическое отображение взаимосвязи объёма инвестиций от предельной эффективности капитала получило название графика инвестиционного спроса. Согласно подходу Кейнса, если человек инвестирует деньги в приобретение капитального имущества, то он приобретает право на ряд будущих годовых доходов от продажи продукции за вычетом текущих расходов, связанных с ее выпуском. Этому ряду годовых ожидаемых доходов от дополнительной единицы капитального имущества противостоит цена предложения единицы этого имущества, в качестве которой выступает не его рыночная цена на данный момент, а его восстановительная стоимость в каждый конкретный момент в будущем3 .

На будущую отдачу от капитального имущества в свою очередь воздействует предположение участников инвестиционного процесса о состоянии экономической среды под влиянием изменений в области технологии, потребительского спроса и финансово-кредитных условиях производственной деятельности. Воздействие технологических факторов заключается, прежде всего, в том, что возможно стремительное моральное устаревание капитального имущества вследствие появления принципиально новой техники и

технологии. Потребительских - в том, что возможно переключение потребителей на другую продукцию. Кредитно-финансовых условий - в том, что возможны изменения в области налогообложения и

кредитования.

Предположения участников инвестиционного процесса о возможности кардинальных изменений этих факторов оказывают влияние на общее состояние уверенности и доверия в экономической среде. Обстановка неуверенности заставляет отложить многие потенциально эффективные инвестиции до будущих времен. В таком случае график предельной эффективности капитала снижается. В свою очередь состояние уверенности и доверия в экономической среде увеличивает возможность реализации инвестиций и, следовательно, график предельной эффективности капитала повышается.4

Объём и динамика инвестиций в макроэкономической системе во многом определяются состоянием денежного обращения. Для того чтобы деньги эффективно работали на инвестиции, они должны иметь устойчивые характеристики. Появление так называемых «длинных» денег или иначе - долгосрочных кредитов, необходимых для осуществления долгосрочных инвестиций, возможно только в неинфляционной экономике, когда показатели денежного обращения являются относительно стабильными. Как показывает анализ мирового опыта, практически все страны, перед которыми

стояли инвестиционные и структурные задачи, смогли приступить к их реализации только после приостановки инфляции и стабилизации финансовой системы5. Несмотря на то, что многие монетарные причины инфляции в России практически ликвидированы, её уровень продолжает оставаться достаточно высоким, что в значительной мере снижает возможность активизации инвестиционных процессов.

Важнейшим фактором, от которого зависят объёмы инвестиций в экономику, выступают условия трансформации сбережений в инвестиции. Как известно на основе того, что и сбережения, и инвестиции являются превышением над потреблением, между расчетными инвестициями и расчетными сбережениями ставится знак равенства6. Однако на практике сбережения и инвестиции не совпадают. Причем чем дальше национальная экономическая система находится от состояния общего рыночного равновесия, тем больше могут расходиться между собой инвестиции и сбережения. Согласно кейнсианской концепции, их несовпадение в случае превышения инвестиции над сбережением приводит к инфляционному, а в случае превышения сбережений над инвестициями - к дефляционному разрывам. В первом случае предложение сбережения отстает от инвестиционных потребностей. Это ведет к сокращению инвестиций, а затем к сокращению предложения конечных товаров, что в свою очередь вызывает инфляцию. Если, наоборот, сбережения превышают инвестиции, то, это означает, что население мало тратит. Цены на товары и услуги начинают снижаться, что

вызывает спад промышленного производства, снижение уровня доходов и занятости в экономике в целом7. Таким образом, в макроэкономическую систему должен быть встроен механизм, позволяющий максимально трансформировать сбережения в инвестиции, так как в противном случае достижение макроэкономического равновесия на каком-либо относительно продолжительном отрезке времени становится проблематичным. В качестве основных условий трансформации сбережений в инвестиции можно определить прежде всего наличие соответствующей финансовой инфраструктуры, т.е. кредитно-банковской системы, а также наличие в обществе доверия к этой системе и к государству, гарантирующему соблюдение банковского законодательства.

В значительной степени на инвестиционные процессы также влияет уровень развития отраслей, производящих инвестиционные товары. К инвестиционным относятся те товары, которые составляют компонент реальных инвестиций, т.е. их материально-вещественную часть. Это, прежде всего, основное и вспомогательное оборудование, техника и технология производственного непроизводственного назначения, здания и сооружения. К таким отраслям относятся, прежде всего, металлургия (в первую очередь прокатное производство), машиностроение и промышленность строительных материалов. Вместе со строительством эти отрасли образуют инвестиционный комплекс, наличие которого, а также его развитие позволяет реализовать инвестиционный потенциал страны.

Под инвестиционным потенциалом понимается инвестиционная ёмкость национальной экономики, которая складывается как сумма объективных предпосылок и факторов для инвестирования от наличия сфер и объектов инвестирования, а также от их экономического состояния. Под экономическим состоянием объектов инвестирования в свою очередь, подразумевается наличие производственной инфраструктуры и свободных трудовых ресурсов, близость к источникам сырья и энергии и т.д.8 Инвестиционный потенциал экономики зависит, в частности от того, какова потенциальная динамика структурных изменений в экономике. В тех национальных экономических системах, в которых наблюдается существенное отставание от передовых стран мира по таким параметрам, как производительность труда, фондоотдача, материалоемкость и энергоемкость и т.д., объективно складывается некий резерв или потенциал развития. Этот потенциал структурной перестройки задает общий объём необходимых инвестиций на обозримый период, является основой для разработки инвестиционных программ государства и корпоративного сектора, а также служит ориентиром для денежно-кредитной сферы9.

Важнейшим фактором инвестиционного процесса является инвестиционная политика, с помощью которой государство регулирует процессы расширенного воспроизводства и реализует свои социально-экономические ориентиры. В рамках инвестиционной политики, прежде всего, должны быть определены оптимальные пропорции между накоплением и потреблением, а также динамика, структура и направления использования фондов накопления и потребления10. Проблема оптимизации нормы накопления является очень сложной. Современная экономическая теория не признает принципа максимизации накопления без каких-либо ограничений, поскольку накопление может являться не только фактором роста, но и фактором диспропорций в экономике11. (Как известно, в Советском Союзе накануне его распада норма накопления была очень высокой - 24-25%12).

Решение задачи определения оптимальной нормы накопления требует учета влияния различных аспектов. Поэтому инвестиционная политика государства должна быть частью общей стратегии социально-экономического развития. На каждом этапе развития страны уровень накопления должен определяться на основе учета конкретных экономических условий, социальных и экономических задач, стоящих перед страной в каждый конкретный период времени13.

Если оптимальная норма накопления определена, то следующими направлениями деятельности государства в рамках инвестиционной политики являются участие в финансировании и кредитовании инвестиций в национальную экономику, а также стимулирование преимущественно косвенными методами притока частных инвестиций в различные отрасли хозяйства14.

По мнению представителя западной экономической мысли 70х годов ХХ века Л. Иохансена, без вмешательства государства современная норма накопления в принципе не достижима. Во-первых, потому, что если вопрос соотношения нормы накопления и нормы потребления в национальном доходе будет решаться только частными предпринимателями, то это может привести к гипертрофированному росту потребления, и основа будущего экономического роста не будет создана. Во-вторых, в руках современного государства сосредоточены огромные ресурсы, которые не должны уклоняться от участия в процессе накопления. В-третьих, современной экономической системе свойственны многочисленные противоречия, которые невозможно преодолеть без поддержки государства15.

Решение задачи государственного финансирования и кредитования инвестиционной деятельности в соответствии со стратегией социально-экономического развития требуют выбора форм и механизмов подобного инвестирования. Государственное финансирование предполагает предоставление денежных средств без условий их возврата. Оно может осуществляться путем прямой оплаты затрат экономических субъектов (предприятий или отраслей), а также предоставления дотаций, субсидий и компенсаций. Но в настоящее время в развитых странах государственное финансирование осуществляется преимущественно не напрямую, а через механизм субвенций. Этот тип государственного финансирования инвестиционных проектов предполагает долевое участие федерального и регионального бюджетов, а также возврат средств, если они использованы не по назначению. Государственное кредитование может быть как платным, так и бесплатным. Такой кредит предоставляется либо через банковскую систему, либо непосредственно из государственного бюджета в форме отсрочки налоговых платежей или предоставления налоговых каникул.

В качестве инвестиционных рисков выступают риски потери или обесценения инвестированных капиталов или дохода от них, вызванные действиями государственной власти или управления. В рамках инвестиционной политики государство предпринимает действия по созданию соответствующих рычагов и стимулов для снижения инвестиционных рисков. В развитых странах, где давно действует механизм распределения рисков между инвесторами, а политические риски минимальны, основные усилия государства сосредоточены на создании и поддержании системы стимулов ускоренного обновления основного капитала. Например, в США сокращены сроки амортизационных отчислений, а для сокращения сроков строительства крупные стройки со сроком строительства более двух лет облагаются налогом по повышенной ставке16.

В качестве фактора инвестиционного процесса выступают также инвестиции в человеческий капитал. При этом значение данного фактора постоянно возрастает. Это обусловлено рядом обстоятельств, среди которых следует выделить, во-первых, то, что усложнение производства требует синхронных изменений в области профессиональной подготовки рабочей силы и, во-вторых, то, что принятие решений об инвестировании в условиях усложнения производства требует более высокого профессионализма от тех, кто должен принимать подобные решения, т.е. от предпринимателей и менеджеров.

Как уже отмечалось, все перечисленные факторы инвестиционного процесса достаточно тесно связаны между собой. Однако соотношение этих факторов при разных обстоятельствах может быть различным. И именно соотношения этих факторов, во многом обусловленные историческими и природно-географическими особенностями стран, определяют специфику инвестиционных процессов в той или иной макроэкономической системе и, соответственно, особенности национальных моделей инвестиционного развития.

Аспекты факторов инвестиций

Как и на любое экономическое явление, на инвестиции оказывают влияние различные факторы внутренние и внешние.

Замечание 1

Внутренние факторы инвестиций зависят от предприятия и могут быть изменены в зависимости от политики предприятия. Внешние факторы либо не поддаются изменениям, либо на их изменение может повлиять только государство или центральный банк.

Учет всех возможных факторов важен при прогнозировании размеров инвестиций и прибыльности инвестиционных проектов. Также учет факторов инвестиций важен при оценке рисков.

Рассмотрим главные внешние факторы, от которых изменяются совокупные объемы инвестиций в стране.

Под фактором инвестиций предполагается причина, из-за которой объем совокупных инвестиций может вырасти или упасть.

Внешние факторы

Важным фактором является объем и строение совокупного спроса в экономике страны, где рассматриваются факторы. Так объем инвестиций в экономике страны прямо зависит от совокупного спроса. Так как чем выше спрос на продукцию, товары или услуги, тем больше возможностей у предприятий, выпускающих такую продукцию, инвестировать в развитие деятельности и новые инвестиционные проекты. Так как инвестиции зависят от совокупного спроса в экономике, то сам совокупный спрос зависит от различных социально-экономических групп факторов.

Следующим фактором является уровень доступа к заемным средствам. Здесь важным фактором выступает ставка процента по кредитам и уровень ставки рефинансирования.

Важным фактором является и направление государственной политики в области инвестирования. Так, курс на повышение инвестиций и улучшение частно - государственного партнерства, предоставление налоговых инвестиционных льгот и осуществление государственной поддержки ведет к формированию благоприятного инвестиционного климата и увеличению объема инвестиций в стране.

Итак, важные внешние факторы, влияющие на инвестиции:

• ожидаемый уровень инфляции и уровень инфляции;
• объемы производства в стране, уровень роста Валового национального продукта;
• уровень денежных доходов населения и сбережений населения;
• ставка рефинансирования;
• совокупный спрос;
• государственная политика;
• налоговая политика государства;
• стабильность курса национальной валюты;
• ожидания иностранных инвесторов, внешняя политика страны.

Внутренние факторы

Замечание 2

Такие факторы можно назвать микроэкономическими. Так как формируются такие факторы на уровне микроэкономики, отдельного предприятия, а вот последствия от влияния таких факторов может выражаться и на уровне макроэкономики. Например, низкий спрос на продукцию в сфере, например, строительства, повлечет закрытие предприятий, либо к повышению издержек производства, что будет вести к сокращению инвестиционной деятельности, так будут сокращаться и валовые инвестиции в сфере строительства.

К внутренним факторам относятся следующие критерии на предприятии:

• уровень конкуренции на рынке, место предприятия на конкурентом рынке товаров и услуг;
• спрос на производимые предприятием товары или услуги;
• уровень развития и экономической эффективности предприятия;
• уровень управления инвестициями на предприятии;
• доходность от реализующихся проектов;
• технологические, инновационные, кадровые возможности;
• ожидания управленческих кадров о ситуации в экономике страны;
• уровень управления издержками на предприятии;
• цели предприятия на долгосрочный период.

Наиболее сильными факторами на уровне микроэкономики являются следующие:

• ожидаемая норма чистой прибыли от инвестиций;
• ставка по кредитам;
• издержки и затраты на производственную деятельность;
• технологический и инновационный прогресс;
• ожидания от будущей ситуации в стране.

Основным фактором, действующим на размер инвестиций, выступает ставка процента по кредитам. Рост инвестиции возможен с увеличением потенциальной прибыли, получаемой фирмами от своей деятельности на рынке. Это вопрос соотношения результатов и затрат при осуществлении инвестиции прибыльных проектов. Доходы в инвестиционной деятельности характеризуются показателем ожидаемой нормы прибыли (N), расходы связаны с возвращением основной суммы кредита и процентов по нему (г). Таким образом, увеличение показателя (N- г) положительно скажется на совокупном спросе (за счет роста инвестиций).

Каким образом государство может повлиять на показатель (N - г) в сторону роста? При неизменном показателе ожидаемой нормы прибыли N к этому приведет снижение банковского процента, который, в свою очередь, напрямую зависит от количества денег (M) в экономике. Государство в состоянии повлиять на уровень совокупного спроса через изменение предложения денег и экономике. Схематически это выглядит следующим образом:

1. Центробанк проводит денежную эмиссию (печатает новые деньги)

2. Ставка платы за кредит r (цена денег) падает

3. Увеличиваются инвестиции

4 Растет ВНП.

Но на инвестиции влияют и другие факторы. К числу важнейших, не связанных со ставкой процента, факторов относятся издержки производства. Известно, что они включают расходы на приобретение, эксплуатацию и обслуживание оборудования, заработную плату работников, нормальную прибыль предпринимателей. Увеличение этих расходов приведет к снижению размеров инвестиций, а рационализация в осуществлении мер по модернизации оборудования ведет к увеличению инвестиционного. Тесно связанным с названным фактором выступает уровень оснащения производства основным капиталом. Если производство хорошо оснащено техническими мощностями, каждое последующее модернизирование сопровождается падением нормы чистой прибыли, поэтому инвестиции будут ограничиваться. В случае низкой технической оснащенности, дополнительные инвестиции приведут к росту производительности труда и повышению нормы чистой прибыли и инвестиции будут расширяться.

Таким образом, основным стимулом для инвестирования выступает и прогресс в области техники и технологий производства. Применение новой техники и новых технологий снижает издержки производства, повышает качество изделий и тем самым способствует повышению прибыли, а значит и резкому возрастанию инвестиций в тех производствах, где происходят подобные преобразования.

Сдвиги в спросе на инвестиции происходят также под воздействием субъективных факторов, которые часто оказываются трудно предсказуемыми. Речь идет об изменении политического климата в стране, о международной обстановке, о состоянии дел на фондовых рынках и т.д., о реагировании на них предпринимателей. Если под воздействием этих факторов в экономической среде складывается оптимистическое настроение, инвестиции начнут возрастать, и наоборот, пессимистические настроения вызывают ограничение инвестиций.

Наконец, инвестиционная деятельность зависит от уровня выплачиваемых налогов. Рост налогов сокращает доходы предпринимателей, и инвестиции уменьшаются, а в случае снижения налогов - увеличиваются.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Инвестиции: сущность, виды и факторы, определяющие объем инвестиций

Под инвестициями, как правило, понимаются вложения, используемые для извлечения дохода . Зачастую инвестиции воспринимаются как сбережения, складывающиеся в результате превышения доходов над потреблением. Однако сбережения являются лишь потенциальными источниками инвестиций, а инвестиции выступают как реализованные сбережения. Сбережения, оставаясь у своего владельца без движения, не становятся инвестициями. В таковые они превращаются, вовлекаясь в инвестиционный процесс. Одним из важнейших условий их вовлечения выступает уровень развития финансового рынка.

Первоначальный процесс образования инвестиций осуществляется по каналам финансового рынка, где собственники денежных средств выступают в качестве поставщиков инвестиционного капитала, а лица, привлекающие чужие средства, - в качестве его потребителей. Передача денежных средств от поставщиков к потребителям происходит на финансовом рынке по двум основным каналам: рынку банковских кредитов и рынку ценных бумаг.

Учет и анализ эффективности использования инвестиций требует их классификации. В планово-распределительной экономике классификация капитальных вложений - практически аналога инвестиций - осуществлялась по признакам целевого назначения объектов, формам воспроизводства основных фондов источникам финансирования и направлению их использования. Такая классификация не утратила своей актуальности и сегодня, однако инвестиции - более широкое понятие, чем капитальные вложения, поэтому классификационная характеристика их расширилась.

Основным типологическим признаком инвестиций выступает объект вложения средств. По этому критерию инвестиции разделяют на две категории:

1) капиталообразующие инвестиции, обеспечивающие создание и воспроизводство основных фондов. В науке и практике эти инвестиции трактуются как реальные инвестиции - в форме капитальных вложений;

2) портфельные (финансовые) инвестиции - это капитал, вкладываемый в ценные бумаги: акции, облигации и другие ценные бумаги, т.е. средства, помещаемые в финансовые активы .

3) индуцированные инвестиции - инвестиции, которые вызываются устойчивым ростом совокупного спроса или дохода .

4) венчурные инвестиции - подразумевают вложение денег в перспективный инновационный бизнес, который еще не имеет доступа на фондовый рынок.

Капиталообразующие (реальные) инвестиции в форме капитальных вложений - это вложения денежных средств и иного капитала с целью воспроизводства основных фондов и развития предприятий промышленности, сельского хозяйства, транспорта, строительства, торговли, науки, образования, жилищно-коммунального хозяйства и других отраслей экономики страны . Их главная цель - удовлетворение общественных социально-экономических потребностей.

Реальные инвестиции состоят главным образом из долгосрочных капитальных вложений. Реальные инвестиции включают следующие элементы: инвестиции в основные фонды (основной капитал), затраты на приобретение земельных участков, инвестиции в нематериальные активы (патенты, лицензии, научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки, инвестиции), в пополнение запасов материальных оборотных средств.

Портфельные (финансовые) инвестиции - это практически капитал, вкладываемый в акции, облигации, векселя и другие виды ценных бумаг. Возникновение и обращение финансового капитала тесным образом связаны с функционированием реального (то есть производительного) капитала.

С появлением ценных бумаг происходит как бы раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой - его отражение в ценных бумагах.

Действительный капитал вложен в производство и функционирует в этой сфере. Ценные же бумаги представляют собой бумажный дубликат капитала (практически фиктивный, мнимый капитал).

Появление фиктивного капитала, т.е. ценных бумаг, связано с развитием потребности в привлечении все большего объема кредитных ресурсов вследствие расширения коммерческой и производственной деятельности.

Таким образом, фиктивный капитал исторически начинает развиваться на основе ссудного, так как покупка ценных бумаг означает не что иное, как передачу части денежного капитала в ссуду, а сама бумага получает форму кредитного документа, в соответствии с которым ее владелец приобретает право на определенный доход в виде процентов или дивидендов на отданный взаймы капитал.

Дивиденды и проценты могут колебаться в больших пределах - от превышения фиктивного капитала в несколько раз до снижения их до нуля.

Величина портфельного капитала (совокупная курсовая цена бумаг) определяется путем капитализации доходов по ценным бумагам :

Величина портфельного капитала = (доход по ценным бумагам / средняя процентная ставка) * 100%

Основная функция фиктивного капитала заключается в мобилизации денежных средств для организации и расширения производства.

Индуцированные инвестиции. Как и потребление, инвестиции могут меняться в связи с колебанием дохода. В краткосрочном периоде увеличение дохода подразумевает более интенсивное использование производственных возможностей страны. Для наращивания производственных мощностей, как правило, требуются инвестиции. С другой стороны, существует прямая связь между прибылью и доходом. Прибыль является существенным источником инвестиций, поэтому с ростом прибыли инвестиции возрастают. Положительная связь между прибылью и доходом порождает зависимость между инвестициями и доходом.

I = I a + I y y (0 < I y < 1)

Это соотношение предполагает, что инвестиции являются линейной функцией от дохода и возрастают с ростом дохода, но в меньшей степени чем доход.

(предельная склонность к инвестированию по доходу) определяет наклон функции инвестиций. Причем 0 < I y < 1. Данная функция инвестиций и ее связь с функцией потребления и сбережения изображены на рисунке 1.1. Особенность этой функции заключается в том, что она наклонена к оси абсцисс, ибо зависит от дохода.

Потребление, сбережение и инвестиции в простой модели

Таким образом, инвестиции по признаку цели вложения капитала разделяют на:

1) реальные инвестиции в основной капитал (в основные фонды);

2) портфельные (покупка акций, паев, облигаций и других ценных бумаг).

Инвестиции по срокам вложения разделяют на:

1) краткосрочные (до одного года);

2) среднесрочные (1 - 3 года);

3) долгосрочные (свыше 3 - 5 лет)

Далее инвестиции классифицируют по формам собственности. Под структурой инвестиций по формам собственности понимают их распределение по тому признаку, кому эти инвестиции принадлежат. По формам собственности инвестиции подразделяют на:

1) государственные;

2) муниципальные;

3) частные (вложения средств гражданами);

4) общественных объединений (потребительской кооперации др.);

5) смешанные формы (без иностранного капитала);

6) иностранные;

7) смешанная форма с иностранным участием .

Государственные инвестиции направляются в основном в оборонную промышленность, инфраструктуру, малодоходные отрасли, жилищное хозяйство и др.

Частные инвестиции идут в те отрасли, где можно извлечь большую прибыль (промышленность, торговля). Частные инвестиции в значительных размерах направляются в строительство частных жилых домов, дач и других объектов жилищной сферы.

Кооперативные инвестиции направляются на переработку сельскохозяйственных продуктов, торговлю и другие, где обеспечивается самофинансирование предприятий некоммерческой сферы.

В отечественной практике различают инвестиции иностранные и отечественные. В основе подразделений инвестиций на иностранные и отечественные лежит собственность: иностранных инвесторов или отечественных инвесторов. Иностранные инвестиции являются капиталом, вывезенным из одного государства и вложенным в предприятие (или дело) на территории другого государства.

По признаку целевого назначения будущих объектов инвестиции разделяют:

· на производственное строительство;

· на строительство культурно-бытовых и других объектов непроизводственной сферы;

· на изыскательские и геологоразведочные работы;

· на проектные и изыскательные работы.

По источникам финансирования инвестиции подразделяются на

· централизованные (за счет средств федерального бюджета);

· нецентрализованные (за счет средств юридических и физических лиц).

Представляет интерес изучение и других форм инвестиций: прямых, предполагающих непосредственное участие инвестора во вложение капитала в конкретный объект; косвенных (опосредованных), предполагающих вложение капитала в объекты через финансовых посредников путем использования различных инструментов.

Инвестиции неразрывно связаны с инвестиционным процессом, который проявляет себя при наличии ряда основных условий: достаточного для функционирования инвестиционной сферы ресурсного потенциала; существования экономических субъектов, способных обеспечить необходимые масштабы и механизмы трансформации ресурсов в объекты инвестиционной деятельности. В рыночной экономике инвестиционный процесс реализуется посредством механизма инвестиционного рынка.

Инвестиционный рынок- сложное динамическое и экономическое явление, которое характеризуется такими основными элементами, как инвестиционный спрос и предложение, конкуренция, цена .

Существуют различные подходы к пониманию инвестиционного рынка. Экономисты западных стран понимают под ним фондовый рынок. И это естественно, так как доминирующей формой инвестиций в странах с рыночной экономикой являются вложения в ценные бумаги. Такой подход соответствует закономерностям развития инвестиционного процесса.

Российскими экономистами инвестиционный рынок рассматривается как рынок инвестиционных товаров. При этом авторы такие товары рассматривают как разновидность вложений (основной капитал, стройматериалы и строительно-монтажные работы), другие трактуют его шире - как рынок объектов инвестирования во всех его формах.

В обобщенном виде инвестиционный рынок можно рассматривать как форму взаимодействия субъектов инвестиционной деятельности, воплощающих инвестиционный спрос и инвестиционное предложение. Он характеризуется определенным соотношением спроса, предложения, уровнем цен, конкуренции и объема реализации.

Посредством инвестиционного рынка осуществляется кругооборот инвестиций, преобразование ресурсов во вложения, определяющие будущий прирост капитальной стоимости. На инвестиционный рынок, а соответственно и кругооборот инвестиций существенное влияние оказывает конъюнктура, то есть совокупность факторов, определяющих сложившееся соотношение спроса, предложения, уровня цен, конкуренции и объемов реализации. Циклическое развитие и постоянная изменчивость инвестиционного рынка обуславливают необходимость постоянного изучения текущей конъюнктуры, выявления основных тенденций и прогнозов ее развития. Конъюнктурный цикл рынка инвестиций включает в себя несколько стадий: подъем конъюнктуры инвестиционного рынка; конъюнктурный бум; ослабление конъюнктуры; спад конъюнктуры.

Уточним понятия двух основных элементов инвестиционного рынка: спроса и предложения.

Различают потенциальный и реальный инвестиционный спрос. Потенциальный отражает величину аккумулированного экономическими субъектами капитала, который может быть направлен на инвестирование. Реальный характеризует действительную потребность хозяйствующих субъектов в инвестировании и представляет собой ресурсы, непосредственно предназначенные для инвестиционных целей.

То есть под инвестиционным спросом понимается спрос предпринимателей на блага для восстановления изношенного и прироста реального капитала. Соответственно различают валовые Iвал и чистые инвестиции Iчист . Разницу между ними составляет амортизация А:

Iвал = Iчист + А

Для всех ограниченных ресурсов действует закон убывающей отдачи, поэтому каждый последующий инвестиционный проект при неизменных технологиях будет менее прибыльным, то есть предельная отдача капиталовложений снижается. Дополнительные инвестиции будут осуществляться в том случае, если норма прибыли будет выше нормы банковского процента. Соответственно функция спроса на инвестиции - это функция, показывающая обратную зависимость спроса на инвестиции I от ставки банковского процента I:

I = I(i)

Инвестиционное предложение составляет совокупность объектов инвестирования во всех его формах: вновь создаваемые и реконструируемые основные фонды, оборотные средства, ценные бумаги, научно-техническая продукция, имущественные и интеллектуальные права и другие. Объекты инвестиционной деятельности отражают спрос на капитал.

Инвестиционный спрос как функция от банковской ставки

Инвестиционный рынок можно рассматривать в двух аспектах: как рынок инвестиционного капитала, а также как рынок инвестиционных товаров, представляющих объекты вложений. Такой подход обусловлен двойственным характером инвестиций, выступающих, с одной стороны, как ресурсы (инвестиционный капитал), а с другой - как вложения (инвестиционные товары), и отражают специфику инвестиций в рыночных условиях.

Движение инвестиций осуществляется на рынке инвестиционного капитала, где инвесторы выступают в роли продавцов, а потенциальные потребители капитала - в роли покупателей.

Рынок инвестиционных товаров предполагает процесс обмена объектов инвестиционной деятельности. На этом рынке инвестиционный спрос представляют инвесторы, выступающие как покупатели инвестиционных товаров, а инвестиционное предложение - производители таких товаров или другие участники рынка, являющиеся продавцами объектов вложений для инвесторов.

Инвестиционные товары, как и инвестиции, характеризуются качественной разновидностью. Они могут существовать в материальной, денежной и смешанной форме. Их общая характеристика выражается в способности приносить доход.

Определенные виды инвестиционных ресурсов не могут непосредственно обращаться на инвестиционном рынке. В странах с развитой рыночной экономикой они обычно замещаются на рынке долговыми обязательствами о вложении капитала, дающими право на присвоение дохода от ценных бумаг. Обращаясь на инвестиционных рынках, финансовые инструменты возникают на основе реального капитала и являющиеся его представителями, приобретая самостоятельное значение собственные формы и закономерности функционирования.

Инвестиционный рынок формируется под воздействием множества факторов. Особенностью реального и финансового капиталов лежат в основе выделении двух основных форм функционирования инвестиционного рынка, первичного - в форме оборота реального капитала и вторичного - в форме обращения, опосредствующего перелив реального капитала и финансовых активов. С возрастанием роли научно-технического прогресса в общественном воспроизводстве возникает инновационный сегмент инвестиционного рынка, связанный с вложениями в определенные виды реальных нематериальных активов-то есть интеллектуальный продукт. Многообразие форм инвестиций и инвестиционных товаров обуславливают сложную структуру инвестиционных рынков, которые могут быть классифицированы по различным критериям. Общим признаком этой классификации является выделение основных объектов инвестирования.

В результате инвестиционный рынок можно рассматривать как совокупность рынков объектов реального и финансового инвестирования. Рынок реально инвестирования включает рынки капитальных вложений, недвижимого имущества и прочие. Рынок финансового инвестирования - валютный, фондовый и другие.

Из множества факторов, определяющих общее состояние и масштабы инвестиционного рынка, стоит выделить формирование совокупного инвестиционного спроса и предложения. В условиях свободной конкуренции инвестиционный спрос и предложение имеют высокую степень динамизма.

Инвестиционный спрос формируется под воздействием макро- и микроэкономических факторов. Факторами макроэкономического уровня являются: объем производства; величина накоплений денежных доходов населения; соотношение в распределении получаемых доходов на потребление и сбережение; ожидаемый темп инфляции; ставка ссудного процента; налоговая политика государства; условия финансового рынка; обменный курс денежной единицы; воздействие иностранных инвесторов; изменение экономической и политической ситуации и другие. К факторам микроэкономического уровня относятся: норма ожидаемой прибыли, издержки на осуществление инвестиций, изменение в технологии.

Инвестиционные предложения формируются не только теми факторами, которые воздействуют на любое товарное предложение, но и таким, как норма доходности, которая лежит в основе цены на инвестиционные товары. Балансирование инвестиционного спроса и предложения происходит в рыночной системе посредством установления равновесных цен. Важным условием макроэкономического равновесия в рыночном хозяйстве является взаимодействие инвестиционного рынков.

Мобилизация инвестиционных ресурсов и их последующее размещение могут осуществляться путем кредитного или фондового варианта инвестирования. При первом варианте передача денежных средств идет через кредитно-финансовые институты, при втором - перераспределение инвестиционного капитала осуществляется через эмиссию и размещение ценных бумаг. Средства между экономическими секторами перераспределяются на основе рыночных критериев привлекательности вложений.

Совершая цикл за циклом, инвестиции, при эффективном их использовании, обеспечивают расширенный воспроизводственный процесс.

Рассматривая инвестиции, их экономическую сущность и совершаемый ими кругооборот, необходимо отметить, что они играют исключительно важную роль в развитии как промышленности, так и экономики страны в целом. Инвестиции оказываю воздействие на объем общественного производства и занятость, структурные сдвиги в экономике, ее отраслях и сферах деятельности всего народного хозяйства.

Обеспечивая накопление фондов предприятий, производственного потенциала, инвестиции непосредственно влияют на текущие и перспективные результаты всей хозяйственной деятельности страны.

Список источников

инвестиция доход капитал фиктивный

1. Гальперин В.М., Гребенников П.И., Леусский А.И., Тарасевич Л.С. Макроэкономика: Учебник / Общая редакция Л.С. Тарасевича. Изд. 2-е, перераб. и доп. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1997. 719 с.

2. Зиновский В.И., Костевич И.А., Кангро И.С., Кухаревич Е.И., Богуш В.А., Палковская Е.М.: Статистический ежегодник Республики Беларусь. Национальный статистический комитет Республики Беларусь, 2012. 715 с.

3. Макроэкономика: учеб. пособие для студентов заочной и дистанционной форм обучения учреждений, обеспечивающих получение высшего образования по экономическим специальностям / Т.С. Алексеенко [и др.]; под ред. Л.П. Зеньковой. - Минск: ИВЦ Минфина, 2007. - 380 с.

4. Кангро И.С., Палковская Е.М., Сидоров А.А., Романчик И.И., Богомья Т.И.: Статистический сборник / Инвестиции и строительство в Республике Беларусь. Минск, 2012. - 217 с.

5. Финансирование и кредитование инвестиций: Учеб. пособие / И.И. Кикоть. - Мн.: Выш. шк., 2003, - 255 с.

6. Кондрашонок А.А. Анализ источников финансирования инвестиционной деятельности в Республики Беларусь / Александр Кондрашонок // Новая экономика - №2 (60). С 45 - 52. 2012.

7. Нешитой А.С. Инвестиции: Учебник. - 5-е изд., перераб. и испр. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2007. - 372 с.

8. Третьяк, Т. Экономическая сущность инвестиций / Тимофей Третьяк; разд. подгот. Сергей Кулаченко // Финансы, учет, аудит. - №10. - С. 46-49. ББК 65.263 РБ.

9. Постановление Совета Министров Республики Беларусь «Об инвестиционной деятельности в Республике Беларусь в 2008 году» // Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь, 2008 г., №40, 5/26775.

10. Программа социально-экономического развития Республики Беларусь на 2006-2010 г. - Мн.: Бел., 2006.

11. Селищев А.С. Макроэкономика. 3-е изд. - СПб.: Питер, 2005. - 464 с.: ил. - (Серия «Учебник для вузов»).

Размещено на Allbest.ru

Подобные документы

Сущность инвестиции. Деятельность инвесторов и их роль в экономике. Классификация инвестиционных проектов. Факторы, определяющие спрос, влияющие на величину инвестиций. Оценка риска. Инвестиционная политика Узбекистана на 2013 год. Вложения в туризм.

презентация , добавлен 25.12.2013


Общая характеристика инвестиций как долгосрочного вложения капитала. Основные особенности развития рынка инвестиций в России, представленного предприятиями, инвесторами, зарубежными компаниями. Сравнение инвестиций России и Китайской Народной Республики.

реферат , добавлен 25.12.2011


Сбережения в стране и определяющие их факторы. Инвестиции: понятие, основные источники, роль в развитии национального хозяйства. Вложения собственного или заемного капитала в определенный проект как главный признак инвестиций, их особенности в России.

курсовая работа , добавлен 27.12.2011


Понятие инвестиционного мультипликатора. Факторы, определяющие объем инвестиций. Основные направления инвестиционной политики в Республике Беларусь. Инвестиции в основной капитал за счет собственных источников. Иностранные вложения в основной капитал.

курсовая работа , добавлен 27.11.2014


Сущность инвестиций, их классификация по целям вложения капитала и формам собственности. Инструменты воздействия на частные инвестиционные решения. Проблемы привлечения иностранных инвестиций в экономику России, их влияние на работу фондового рынка.

курсовая работа , добавлен 08.04.2012


Инвестиции как вложение капитала, их классификация. Факторы и принципы формирования инвестиционной политики предприятия. Особенности и функции реальных инвестиций. Виды инвестиционных проектов, оценка их эффективности. Анализ инвестиционной политики РФ.

курсовая работа , добавлен 21.01.2011


Капитальные вложения, как необходимое условие существования предприятия. Факторы, которые следует учитывать при принятии решений о капитальных вложениях: уровень риска, инфляции, временная стоимость денег. Дисконтирование. Виды и показатели инвестиций.

реферат , добавлен 05.03.2014


Сущность и виды инвестиций, факторы, определяющие объем вложений и причины их необходимости. Значение инвестиций в неоклассической и кейнсианской моделях функционирования экономики. Состояние, тенденции и роль инвестиций в экономике Республики Беларусь.

курсовая работа , добавлен 31.05.2009


Экономическое содержание инвестиций и их характеристика: форма, размер, срок, доходность и уровень риска вложения капитала. Основные виды инвестиций: реальные и финансовые. Анализ типов и структуры вложений по различным классификационным признакам.

контрольная работа , добавлен 24.05.2015


Инвестиции как способ вложения капитала с целью его увеличения в будущем. Бюджетный, налоговый и амортизационный механизмы государственного регулирования инвестиционной деятельности. Классификация, оценка и расчет эффективности финансовых инвестиций.